上周医疗服务 II 上涨 4.19%，涨幅居中上周医药生物报收 9035.86点，上涨 4.11%，涨幅排名位列申万一级行业第 8位，排名靠前。沪深 300指数上涨 3.65%，医药跑赢沪深 300指数 0.45%；
医疗服务 II报收 9572.29点，上涨9.82%；中药 II报收6915.86，上涨3.87%；
化学制药报收 9904.20点，上涨 2.87%；生物制品Ⅱ报收 9011.44点，上涨 1.70%；医药商业Ⅱ报收 5552.03点，上涨 1.11%；医疗器械Ⅱ报收7716.48点，上涨 1.92%。
医疗服务 PE(ttm)环比上升 4.37X，PB(lf)环比上升 0.57X当前医疗服务板块 PE 为 49.35X，近一年 PE 最大值为 108.72X，最小值为 43.58X；当前 PB 为 6.63X，近一年 PB 最大值为 13.71X，最小值为5.86X。医疗服务板块 PE 环比上升 4.37X，PB 环比上升 0.57X，医疗服务板块 PE、PB 处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深 300估值溢价率 292.07%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及 CXO 产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。
重要资讯? 《国家医保局发布《2021年全国医疗保障事业发展统计公报》6月 8日，国家医疗保障局发布《2021年全国医疗保障事业发展统计公报》公报数据显示，通过谈判降价和医保报销，2021年年内累计为患者减负将近 1500亿元。公报数据显示，截至 2021年底，全国基本医疗保险参保人数 136297万人，参保率稳定在 95%以上。医保基金平稳运行，2021年，全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入超过 2.8万亿元，比上年增长 15.6%；总支出大约为 2.4万亿元，比上年增长 14.3%；当期结存 4684.48亿元，累计结存超过 3.6万亿元。数据还显示，自 2018年国家医保局成立以来，连续 4次开展医保药品目录准入谈判，累计将 250种药品通过谈判新增进入目录，价格平均降幅超过 50%。2021年，协议期内 221种谈判药报销 1.4亿人次。值得重点关注的是，通过谈判降价和医保报销，2021年年内累计为患者减负 1494.9亿元，将近 1500亿元。公报披露，2021年继续加强医保行政部门专项检查和医保经办机构日常核查，全年共追回医保资金 234.18亿元。组织开展飞行检查 30组次，检查定点医疗机构 68家、医保经办机构 30家，查出涉嫌违法违规资金 5.58亿元。
本周观点从 2021年医保基金数据来看，虽累计结存相比 2020年有所上升，但随着覆盖面的提升，且医保支出区域不平衡，医保支出的压力逐步增加。预计未来医保局将继续通过医保谈判及时将新获批药品纳入医保，同时通过多种形式的集中采购、DRG 等手段继续压缩医保不合理支出。带量采购常态化下医保资金未来支付结构将进一步调整：将虚高药价部分压缩，转移到 临床急需用药、医疗服务，最大化医保资金使用效率。同时，《2022年政府工作报告》中要求继续推进药品和高值耗材集采、深化医保支付方式改革、推动分级诊疗等将使得医保资金的支出继续优化，有利于民营医疗机构的发展及医药创新。在创新持续优化情况下，“创新”赛道内部也出现分化，预计未来创新产产业业链也将由之前的“策略布局”步入到“抢滩登陆”阶段，真正实现创新放量的公司才有望受益，建议关注创新药产业链 CXO 相关公司。随着 DRG/DIP 的执行，医药结构将继续优化，优选“政策免疫”消费型医疗相关公司。综上，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议关注以下三条主线：
（1）创新药卖水人“CXO”产业链公司：国内 CXO 公司将受益于海外产能向中国转移的大趋势，同时国内医改及良好的医药创投环境使得医药研发如火如荼。建议重点关注临床 CRO 龙头公司及后端 CRO/CDMO 公司。
（2）民营专科医疗服务：国家继续鼓励社会资本办医，民营专科医院受政策压制小，建议重点关注口腔医疗、眼科等专科医疗服务龙头公司。
（3）第三方医学检验实验室：独立医学实验室检测项目多，技术能力强，较医院自有检验科室优势优势明显。预计，随着检验需求及 ICL 渗透率的不断提升，国内 ICL 行业规模将继续保持稳健增长。建议关注 ICL 龙头公司。
风险提示
（1）政策变动不确定性；
（2）创新药研发投入不及预期；
（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。
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