冰轮环境2022一季报点评：业绩略低于预期，行业高景气度下期待公司全年表现

事件： 公司公告 2022年一季报，实现营收 12.58亿元，同比增长 13.01%；

归母净利润 0.50亿元，同比增长-5.00%；扣非后为 0.32亿元，同比增长-16.49%。

高基数效应+绝对额较小+原材料价格扰动， Q1净利润略低于预期。

根据公司公告， Q1实现营收 12.58亿元，同比增长 13.01%；归母净利润 0.50亿元，同比增长-5.00%；扣非后为 0.32亿元，同比增长-16.49%，归母净利润略低于我们预期。我们估计主要是因为： 1） 2021年 Q1扣非归母净利润是自 2013年以来的最高值，本身存在高基数效应。 2）Q1净利润数据的绝对额较小，所以容易受到单个项目的扰动，以 2021年为例， Q1扣非归母净利润占比全年仅为 16.46%。 3） 2021年 Q4，公司余热业务的原材料溴化锂价格大幅上升，侵蚀公司业绩表现， 2022年Q1仍然存在部分长尾效应。

在手现金储备充足+存货大幅提升，为业绩释放保驾护航。

截至 2022年 Q1末，公司在手货币资金 12.26亿元、交易性金融资产为9.66亿元，合计 21.92亿元，在手子弹储备充足。存货+预付款合计 13.91亿元，同比增长 47.35%；合同负债为 7.64亿元，同比增长 21.46%。在手现金储备充足+存货大幅提升，为业绩释放保驾护航。

冷链景气度持续高企，设备生产企业订单爆满、排产均已排至下半年。

1）疫情催化：武汉华南生鲜市场和北京新发地均是冷链生鲜集中地，疫情的催化对于冷链物流提出了更高的标准； 2）政策推动： 2021年以前冷链物流投资方一般以工商业客户为主， 2021年之后在中央和地方政策的推动下，很多政府客户（包括供销总社）作为业主方投资建设冷链物流； 3）消费升级：疫情之后，很多普通居民改变了消费习惯，对冷链物流的质量提出了更高要求； 4）技术推广：技术层面，安全和环保标准的提升、新技术的加速推广应用，为行业快速发展提供持续动力；多重利好因素提振和催化下，行业景气度有望持续提升，根据我们跟踪产业链的情况，龙头设备企业在手订单均较为饱满，产能排产已经安排至下半年。

盈利预测与投资评级： 我们维持预计公司 2022-2024年 EPS 预测分别为0.62、 0.89、 1.00元，对应 PE 分别为 15、

10、 9倍， 基于冷链物流行业高景气度， 维持“买入”评级。

风险提示： 原材料价格、行业竞争加剧、冷链物流行业发展不达预期等