经济：内需向上，外需向下。全球经济复苏势头趋弱，中美经济背离，国内经济复苏动能偏弱，需要依靠内需发力，整体是内需向上，外需向下的格局。内需中基建稳定发力，地产、消费与服务将迎来修复，外需链条中，出口-制造回落有韧性。今年海外通胀难回落，国内通胀难抬头，本质是本轮美国消费刺激力度空间，中国的投资冲动不足。
流动性：外紧内松，信用破局。全球流动性紧缩已至半途，后续关注美联储停止加息的信号，包括通胀拐点以及失业率两方面，四季度美联储加息的幅度和节奏将出现缓和，3.2%大概率是本轮美债的高点。国内流动性亮点在于结构性货币政策工具的使用，信用端的企稳回升至关重要，核心是寻找加杠杆的载体，政府部门加杠杆，避免居民部门去杠杆是破局关键。
政策：积极有为，见效将至。国内货币总量政策空间受到掣肘下，下半年仍以结构性工具定向纾困为主，同时存在非对称性降息的可能性。今年财政支出前置明显，专项债、留抵退税等存量工具进入收尾阶段，下半年关注特别国债、补充抵押贷款等增量政策工具的出台。产业政策方面，重点关注平台经济常态化管理、传统能源安全保供以及新能源相关政策落地。
市场策略：晓喻新生，寻找机会。尽管中美货币流动性的背离仍将持续，即“外紧内松”，但经济的趋势至关重要，下半年中国经济将企稳，在货币流动性宽裕的过程中，A股有可能演绎美股在2011-2012年表现，即欧债危机冲出了“黄金坑”，这一次A股则是“新冠疫情和乌克兰危机”的冲击，估值的调整已经较为充分，后续经济企稳、国内流动性宽裕叠加政策积极，估值将迎来修复，市场将迎来不错的投资机会。
行业配置：可选回暖，成长归来。风格下半年大小盘风格趋向均衡，消费、成长将好于周期、金融，行业配置上关注三条主线。主线一：宏观驱动下的需求变化，关注可选消费和地产后周期行业，如建筑装饰、家电、家居、汽车；主线二：政策驱动下的景气提升，关注To G、国产替代、平台经济等主题，如军工、光伏风电、半导体设备、芯片、互联网等；主线三：疫情新常态驱动的“新+”主题，如新消费（小家电、预制菜、团购、消费电子）、新医药（疫苗、中药、检测）、新基建(新能源、数据中心、工业互联网）等赛道。
风险提示：全球以及国内疫情超预期恶化、房地产等宏观经济政策显著收紧、经济出现超预期下行因素、通胀超预期上行、中美关系阶段性恶化、产业政策推进速度不及预期等。
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