化妆品行业研究框架：群雄逐鹿，化妆品开启“半决赛”_股票频道

1、、收入高增→优化营销费用→提升盈利

润净利润=客群数×客单价×毛利率（（60%-80%）-营销费用（（40%-60%）-管理费用（约约10%）-研发费用（占比1%-5%））

1）收入：短期提客单价、拓目标客群，但单品牌有上限，长期依靠孵化/并购子品牌

2）利润：优化营销精准投放、提升复购率

2、核心跟踪指标——短期看月度高频，中期看经营指标，长期看管理能力

短期-4大高频数据：各渠道GMV、增速、驱动因素（客单价、客群数量）→月度跟踪，动态调整收入预期

中期-4个核心维度：产品（生命周期）、渠道（保老争新）、营销（ROI）、子品牌→判断1-3年内竞争优势能否持续

长期-以管理为根本：公司理念、组织架构、高管持股、人员激励、研发体系→判断是否具备美妆集团的潜力

3、、投资逻辑——筛选收入达到一定体量后仍能稳健增长的龙头，判断是否具备“大单品→强品牌→多品牌”能力

龙头α来自：跑出大单品→开拓产品系列→沉淀品牌认知→突破渠道壁垒→塑造强品牌→孵化/收购子品牌

建议关注：具备长生命周期大单品塑造能力、保证老渠道稳健背景下快速切入新渠道、孵化新品牌初步从1→N

4、、盈利预测及估值方法

预测：当年预测依据短期月度高频跟踪、1-2年维度根据经营数据边际变化、长期维度取决于是否认可企业管理模式

估值：1）确定PE上限或下限,通常以40-60XPE为分界线；2）结合3年复合增速，采用PEG进一步判断合理PE