巨一科技:一体两翼，“装备+部件”快速成长

投资逻辑：公司实现“装备+部件”一体两翼的业务布局，且显著受益新能源汽车行业的发展。装备业务公司技术领先且在手订单充裕，客户涵盖国内新能源汽车龙头企业。新能源电驱业务客户持续开拓，规模快速提升的同时实现客户结构的持续优化。

装备：受益于新能源汽车发展，在手订单充裕。

新能源汽车高速发展催生公司装备业务数百亿市场规模。公司在技术层面对标装备行业巨头，其中公司在轻量化车身领域处于行业领先地位，承接蔚来、捷豹路虎、特斯拉等客户的轻量化车身产线。客户方面，公司已经拥有特斯拉、蔚来、捷豹路虎、大众、长安、长城等国内外整车企业，当前在手订单超50亿元。公司总部位于新能源车之都合肥，坐拥大众、江淮、蔚来等新能源车企，同时比亚迪等新能源汽车龙头车企也将落户合肥，强大的地域优势为后续公司承接更多订单奠定基础。

电驱：客户结构持续优化，迎快速发展期。

预计2025年新能源电驱行业达到千亿市场。当前新能源电驱从分立式向集成式发展，技术壁垒的提升致使行业格局有望发生变化，具备集成能力的总成厂商有望实现份额逐步提升。公司三合一电驱系统出货量占比有望快速提升，客户方面，公司开拓蔚来、理想、吉利等优质客户，项目定点充裕。我们认为，随着新项目的逐步量产，公司在规模不断扩张的同时有望实现客户结构的持续优化。

投资建议我们预计2022-2024年公司EPS分别为1.43元、2.41元和3.97元。

首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示新能源汽车投资增速放缓；新能源汽车发展不及预期等风险。

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