我们认为近期22Q2业绩预期为重要催化剂之一(下个月即将进入业绩披露期),预计高端酒保持双位数稳健增长;次高端酒业绩分化较大;区域酒势能强劲。当前板块已具性价比,建议积极布局两大主线,建议布局两条主线:1)阶段性具备弹性(区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌,推荐标的:舍得酒业、迎驾贡酒等;2)22Q2&中长期具备确定性(优选具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等酒企),推荐标的:贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等。
主要内容q问题一:22Q2预计哪些酒企业绩仍能在逆境中实现超预期?【市场关注】受疫情影响,22Q2白酒行业预计动销整体下降20-30%,品牌酒企动销亦受到不同程度损失,在此背景下,市场关心:①业绩层面,哪些酒企回款进度会慢于去年同期;是否会有酒企业绩超预期/大幅低于预期;②恢复速度层面,哪些酒企动销将率先实现回正,提前抢抓回补需求;③经营质量层面,哪些酒企疫情期间举措正确,在逆境中仍有强抗压性,且优异的经营质量能实现中长期延续。
【我们认为】疫情影响下酒企业绩不确定性提升,当前市场预期波动较大,业绩层面仍有较大预期差。在主要酒企上半年回款已临近尾声之际,我们通过分析酒企回款情况、动销、库存批价、预收等情况,对主要酒企22Q2业绩进行前瞻性预判:分析——1)回款情况:虽Q2酒企动销均不同程度的受疫情影响,但回款进度大多与去年同期持平,端午临近期间普遍加速,时间过半任务过半概率高,部分酒企回款进度甚至快于往年;主要酒企回款结构均有所提升,部分酒企大众价位带产品回款略有压力(具体情况可参见《白酒行业2022年专题报告(三):端午节已至,疫后酒企表现几何?》);2)动销方面:我们预计每年3-6月平均每个月动销占全年5-6%,而今年疫情对Q2动销影响约20-30%,预计对全年动销影响约5-6%,但考虑到后续回补性消费存在及&当前渠道信心仍较优&主要酒企端午节政策均为将费用更多的投向消费者而非渠道层面,当预计疫情对全年回款/动销均影响有限;二季度酒企动销随着疫情的控制环比逐步好转,且主要酒企动销结构升级趋势仍延续;3)库存/批价方面:22Q2酒企仍将控量挺价作为工作重心,部分酒企阶段性的进行全国/区域性停货,因此库存多位居2个月内(当前仍处于备货期,短期库存或略提升,6-8月为淡季消化期,将逐步正常下降),批价稳定,多家酒企渠道有提价/价盘继续上移预期,酒企经营表现健康&具潜力;4)预收情况:22Q1酒企总预收为453.01亿元,同比提升102.51亿元,其中区域酒预收整体增幅最大,今世缘、古井贡酒等酒企均实现超100%的增幅;泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河股份、今世缘、古井楷体我们认为近期22Q2业绩预期为重要催化剂之一(下个月即将进入业绩披露期),预计高端酒保持双位数稳健增长;次高端酒业绩分化较大;区域酒势能强劲。当前板块已具性价比,建议积极布局两大主线,建议布局两条主线:1)阶段性具备弹性(区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌,推荐标的:舍得酒业、迎驾贡酒等;2)22Q2&中长期具备确定性(优选具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等酒企),推荐标的:贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等。
主要内容q问题一:22Q2预计哪些酒企业绩仍能在逆境中实现超预期?【市场关注】受疫情影响,22Q2白酒行业预计动销整体下降20-30%,品牌酒企动销亦受到不同程度损失,在此背景下,市场关心:①业绩层面,哪些酒企回款进度会慢于去年同期;是否会有酒企业绩超预期/大幅低于预期;②恢复速度层面,哪些酒企动销将率先实现回正,提前抢抓回补需求;③经营质量层面,哪些酒企疫情期间举措正确,在逆境中仍有强抗压性,且优异的经营质量能实现中长期延续。
【我们认为】疫情影响下酒企业绩不确定性提升,当前市场预期波动较大,业绩层面仍有较大预期差。在主要酒企上半年回款已临近尾声之际,我们通过分析酒企回款情况、动销、库存批价、预收等情况,对主要酒企22Q2业绩进行前瞻性预判:分析——1)回款情况:虽Q2酒企动销均不同程度的受疫情影响,但回款进度大多与去年同期持平,端午临近期间普遍加速,时间过半任务过半概率高,部分酒企回款进度甚至快于往年;主要酒企回款结构均有所提升,部分酒企大众价位带产品回款略有压力(具体情况可参见《白酒行业2022年专题报告(三):端午节已至,疫后酒企表现几何?》);2)动销方面:我们预计每年3-6月平均每个月动销占全年5-6%,而今年疫情对Q2动销影响约20-30%,预计对全年动销影响约5-6%,但考虑到后续回补性消费存在及&当前渠道信心仍较优&主要酒企端午节政策均为将费用更多的投向消费者而非渠道层面,当预计疫情对全年回款/动销均影响有限;二季度酒企动销随着疫情的控制环比逐步好转,且主要酒企动销结构升级趋势仍延续;3)库存/批价方面:22Q2酒企仍将控量挺价作为工作重心,部分酒企阶段性的进行全国/区域性停货,因此库存多位居2个月内(当前仍处于备货期,短期库存或略提升,6-8月为淡季消化期,将逐步正常下降),批价稳定,多家酒企渠道有提价/价盘继续上移预期,酒企经营表现健康&具潜力;4)预收情况:22Q1酒企总预收为453.01亿元,同比提升102.51亿元,其中区域酒预收整体增幅最大,今世缘、古井贡酒等酒企均实现超100%的增幅;泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河股份、今世缘、古井楷体我们认为近期22Q2业绩预期为重要催化剂之一(下个月即将进入业绩披露期),预计高端酒保持双位数稳健增长;次高端酒业绩分化较大;区域酒势能强劲。当前板块已具性价比,建议积极布局两大主线,建议布局两条主线:1)阶段性具备弹性(区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌,推荐标的:舍得酒业、迎驾贡酒等;2)22Q2&中长期具备确定性(优选具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等酒企),推荐标的:贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等。
主要内容q问题一:22Q2预计哪些酒企业绩仍能在逆境中实现超预期?【市场关注】受疫情影响,22Q2白酒行业预计动销整体下降20-30%,品牌酒企动销亦受到不同程度损失,在此背景下,市场关心:①业绩层面,哪些酒企回款进度会慢于去年同期;是否会有酒企业绩超预期/大幅低于预期;②恢复速度层面,哪些酒企动销将率先实现回正,提前抢抓回补需求;③经营质量层面,哪些酒企疫情期间举措正确,在逆境中仍有强抗压性,且优异的经营质量能实现中长期延续。
【我们认为】疫情影响下酒企业绩不确定性提升,当前市场预期波动较大,业绩层面仍有较大预期差。在主要酒企上半年回款已临近尾声之际,我们通过分析酒企回款情况、动销、库存批价、预收等情况,对主要酒企22Q2业绩进行前瞻性预判:分析——1)回款情况:虽Q2酒企动销均不同程度的受疫情影响,但回款进度大多与去年同期持平,端午临近期间普遍加速,时间过半任务过半概率高,部分酒企回款进度甚至快于往年;主要酒企回款结构均有所提升,部分酒企大众价位带产品回款略有压力(具体情况可参见《白酒行业2022年专题报告(三):端午节已至,疫后酒企表现几何?》);2)动销方面:我们预计每年3-6月平均每个月动销占全年5-6%,而今年疫情对Q2动销影响约20-30%,预计对全年动销影响约5-6%,但考虑到后续回补性消费存在及&当前渠道信心仍较优&主要酒企端午节政策均为将费用更多的投向消费者而非渠道层面,当预计疫情对全年回款/动销均影响有限;二季度酒企动销随着疫情的控制环比逐步好转,且主要酒企动销结构升级趋势仍延续;3)库存/批价方面:22Q2酒企仍将控量挺价作为工作重心,部分酒企阶段性的进行全国/区域性停货,因此库存多位居2个月内(当前仍处于备货期,短期库存或略提升,6-8月为淡季消化期,将逐步正常下降),批价稳定,多家酒企渠道有提价/价盘继续上移预期,酒企经营表现健康&具潜力;4)预收情况:22Q1酒企总预收为453.01亿元,同比提升102.51亿元,其中区域酒预收整体增幅最大,今世缘、古井贡酒等酒企均实现超100%的增幅;泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河股份、今世缘、古井楷体我们认为近期22Q2业绩预期为重要催化剂之一(下个月即将进入业绩披露期),预计高端酒保持双位数稳健增长;次高端酒业绩分化较大;区域酒势能强劲。当前板块已具性价比,建议积极布局两大主线,建议布局两条主线:1)阶段性具备弹性(区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌,推荐标的:舍得酒业、迎驾贡酒等;2)22Q2&中长期具备确定性(优选具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等酒企),推荐标的:贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等。
主要内容q问题一:22Q2预计哪些酒企业绩仍能在逆境中实现超预期?【市场关注】受疫情影响,22Q2白酒行业预计动销整体下降20-30%,品牌酒企动销亦受到不同程度损失,在此背景下,市场关心:①业绩层面,哪些酒企回款进度会慢于去年同期;是否会有酒企业绩超预期/大幅低于预期;②恢复速度层面,哪些酒企动销将率先实现回正,提前抢抓回补需求;③经营质量层面,哪些酒企疫情期间举措正确,在逆境中仍有强抗压性,且优异的经营质量能实现中长期延续。
【我们认为】疫情影响下酒企业绩不确定性提升,当前市场预期波动较大,业绩层面仍有较大预期差。在主要酒企上半年回款已临近尾声之际,我们通过分析酒企回款情况、动销、库存批价、预收等情况,对主要酒企22Q2业绩进行前瞻性预判:分析——1)回款情况:虽Q2酒企动销均不同程度的受疫情影响,但回款进度大多与去年同期持平,端午临近期间普遍加速,时间过半任务过半概率高,部分酒企回款进度甚至快于往年;主要酒企回款结构均有所提升,部分酒企大众价位带产品回款略有压力(具体情况可参见《白酒行业2022年专题报告(三):端午节已至,疫后酒企表现几何?》);2)动销方面:我们预计每年3-6月平均每个月动销占全年5-6%,而今年疫情对Q2动销影响约20-30%,预计对全年动销影响约5-6%,但考虑到后续回补性消费存在及&当前渠道信心仍较优&主要酒企端午节政策均为将费用更多的投向消费者而非渠道层面,当预计疫情对全年回款/动销均影响有限;二季度酒企动销随着疫情的控制环比逐步好转,且主要酒企动销结构升级趋势仍延续;3)库存/批价方面:22Q2酒企仍将控量挺价作为工作重心,部分酒企阶段性的进行全国/区域性停货,因此库存多位居2个月内(当前仍处于备货期,短期库存或略提升,6-8月为淡季消化期,将逐步正常下降),批价稳定,多家酒企渠道有提价/价盘继续上移预期,酒企经营表现健康&具潜力;4)预收情况:22Q1酒企总预收为453.01亿元,同比提升102.51亿元,其中区域酒预收整体增幅最大,今世缘、古井贡酒等酒企均实现超100%的增幅;泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河股份、今世缘、古井楷体我们认为近期22Q2业绩预期为重要催化剂之一(下个月即将进入业绩披露期),预计高端酒保持双位数稳健增长;次高端酒业绩分化较大;区域酒势能强劲。当前板块已具性价比,建议积极布局两大主线,建议布局两条主线:1)阶段性具备弹性(区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌,推荐标的:舍得酒业、迎驾贡酒等;2)22Q2&中长期具备确定性(优选具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等酒企),推荐标的:贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等。