我们认为近期22Q2业绩预期为重要催化剂之一（下个月即将进入业绩披露期），预计高端酒保持双位数稳健增长；次高端酒业绩分化较大；区域酒势能强劲。当前板块已具性价比，建议积极布局两大主线，建议布局两条主线：1）阶段性具备弹性（区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌，推荐标的：舍得酒业、迎驾贡酒等；2）22Q2&中长期具备确定性（优选具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等酒企），推荐标的：贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等。
主要内容q问题一：22Q2预计哪些酒企业绩仍能在逆境中实现超预期？【市场关注】受疫情影响，22Q2白酒行业预计动销整体下降20-30%，品牌酒企动销亦受到不同程度损失，在此背景下，市场关心：①业绩层面，哪些酒企回款进度会慢于去年同期；是否会有酒企业绩超预期/大幅低于预期；②恢复速度层面，哪些酒企动销将率先实现回正，提前抢抓回补需求；③经营质量层面，哪些酒企疫情期间举措正确，在逆境中仍有强抗压性，且优异的经营质量能实现中长期延续。
【我们认为】疫情影响下酒企业绩不确定性提升，当前市场预期波动较大，业绩层面仍有较大预期差。在主要酒企上半年回款已临近尾声之际，我们通过分析酒企回款情况、动销、库存批价、预收等情况，对主要酒企22Q2业绩进行前瞻性预判：分析——1)回款情况：虽Q2酒企动销均不同程度的受疫情影响，但回款进度大多与去年同期持平，端午临近期间普遍加速，时间过半任务过半概率高，部分酒企回款进度甚至快于往年；主要酒企回款结构均有所提升，部分酒企大众价位带产品回款略有压力（具体情况可参见《白酒行业2022年专题报告（三）：端午节已至，疫后酒企表现几何？》）；2)动销方面：我们预计每年3-6月平均每个月动销占全年5-6%，而今年疫情对Q2动销影响约20-30%，预计对全年动销影响约5-6%，但考虑到后续回补性消费存在及&当前渠道信心仍较优&主要酒企端午节政策均为将费用更多的投向消费者而非渠道层面，当预计疫情对全年回款/动销均影响有限；二季度酒企动销随着疫情的控制环比逐步好转，且主要酒企动销结构升级趋势仍延续；3)库存/批价方面：22Q2酒企仍将控量挺价作为工作重心，部分酒企阶段性的进行全国/区域性停货，因此库存多位居2个月内（当前仍处于备货期，短期库存或略提升，6-8月为淡季消化期，将逐步正常下降），批价稳定，多家酒企渠道有提价/价盘继续上移预期，酒企经营表现健康&具潜力；4)预收情况：22Q1酒企总预收为453.01亿元，同比提升102.51亿元，其中区域酒预收整体增幅最大，今世缘、古井贡酒等酒企均实现超100%的增幅；泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河股份、今世缘、古井楷体我们认为近期22Q2业绩预期为重要催化剂之一（下个月即将进入业绩披露期），预计高端酒保持双位数稳健增长；次高端酒业绩分化较大；区域酒势能强劲。当前板块已具性价比，建议积极布局两大主线，建议布局两条主线：1）阶段性具备弹性（区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌，推荐标的：舍得酒业、迎驾贡酒等；2）22Q2&中长期具备确定性（优选具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等酒企），推荐标的：贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等。
主要内容q问题一：22Q2预计哪些酒企业绩仍能在逆境中实现超预期？【市场关注】受疫情影响，22Q2白酒行业预计动销整体下降20-30%，品牌酒企动销亦受到不同程度损失，在此背景下，市场关心：①业绩层面，哪些酒企回款进度会慢于去年同期；是否会有酒企业绩超预期/大幅低于预期；②恢复速度层面，哪些酒企动销将率先实现回正，提前抢抓回补需求；③经营质量层面，哪些酒企疫情期间举措正确，在逆境中仍有强抗压性，且优异的经营质量能实现中长期延续。
【我们认为】疫情影响下酒企业绩不确定性提升，当前市场预期波动较大，业绩层面仍有较大预期差。在主要酒企上半年回款已临近尾声之际，我们通过分析酒企回款情况、动销、库存批价、预收等情况，对主要酒企22Q2业绩进行前瞻性预判：分析——1)回款情况：虽Q2酒企动销均不同程度的受疫情影响，但回款进度大多与去年同期持平，端午临近期间普遍加速，时间过半任务过半概率高，部分酒企回款进度甚至快于往年；主要酒企回款结构均有所提升，部分酒企大众价位带产品回款略有压力（具体情况可参见《白酒行业2022年专题报告（三）：端午节已至，疫后酒企表现几何？》）；2)动销方面：我们预计每年3-6月平均每个月动销占全年5-6%，而今年疫情对Q2动销影响约20-30%，预计对全年动销影响约5-6%，但考虑到后续回补性消费存在及&当前渠道信心仍较优&主要酒企端午节政策均为将费用更多的投向消费者而非渠道层面，当预计疫情对全年回款/动销均影响有限；二季度酒企动销随着疫情的控制环比逐步好转，且主要酒企动销结构升级趋势仍延续；3)库存/批价方面：22Q2酒企仍将控量挺价作为工作重心，部分酒企阶段性的进行全国/区域性停货，因此库存多位居2个月内（当前仍处于备货期，短期库存或略提升，6-8月为淡季消化期，将逐步正常下降），批价稳定，多家酒企渠道有提价/价盘继续上移预期，酒企经营表现健康&具潜力；4)预收情况：22Q1酒企总预收为453.01亿元，同比提升102.51亿元，其中区域酒预收整体增幅最大，今世缘、古井贡酒等酒企均实现超100%的增幅；泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河股份、今世缘、古井楷体我们认为近期22Q2业绩预期为重要催化剂之一（下个月即将进入业绩披露期），预计高端酒保持双位数稳健增长；次高端酒业绩分化较大；区域酒势能强劲。当前板块已具性价比，建议积极布局两大主线，建议布局两条主线：1）阶段性具备弹性（区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌，推荐标的：舍得酒业、迎驾贡酒等；2）22Q2&中长期具备确定性（优选具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等酒企），推荐标的：贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等。
主要内容q问题一：22Q2预计哪些酒企业绩仍能在逆境中实现超预期？【市场关注】受疫情影响，22Q2白酒行业预计动销整体下降20-30%，品牌酒企动销亦受到不同程度损失，在此背景下，市场关心：①业绩层面，哪些酒企回款进度会慢于去年同期；是否会有酒企业绩超预期/大幅低于预期；②恢复速度层面，哪些酒企动销将率先实现回正，提前抢抓回补需求；③经营质量层面，哪些酒企疫情期间举措正确，在逆境中仍有强抗压性，且优异的经营质量能实现中长期延续。
【我们认为】疫情影响下酒企业绩不确定性提升，当前市场预期波动较大，业绩层面仍有较大预期差。在主要酒企上半年回款已临近尾声之际，我们通过分析酒企回款情况、动销、库存批价、预收等情况，对主要酒企22Q2业绩进行前瞻性预判：分析——1)回款情况：虽Q2酒企动销均不同程度的受疫情影响，但回款进度大多与去年同期持平，端午临近期间普遍加速，时间过半任务过半概率高，部分酒企回款进度甚至快于往年；主要酒企回款结构均有所提升，部分酒企大众价位带产品回款略有压力（具体情况可参见《白酒行业2022年专题报告（三）：端午节已至，疫后酒企表现几何？》）；2)动销方面：我们预计每年3-6月平均每个月动销占全年5-6%，而今年疫情对Q2动销影响约20-30%，预计对全年动销影响约5-6%，但考虑到后续回补性消费存在及&当前渠道信心仍较优&主要酒企端午节政策均为将费用更多的投向消费者而非渠道层面，当预计疫情对全年回款/动销均影响有限；二季度酒企动销随着疫情的控制环比逐步好转，且主要酒企动销结构升级趋势仍延续；3)库存/批价方面：22Q2酒企仍将控量挺价作为工作重心，部分酒企阶段性的进行全国/区域性停货，因此库存多位居2个月内（当前仍处于备货期，短期库存或略提升，6-8月为淡季消化期，将逐步正常下降），批价稳定，多家酒企渠道有提价/价盘继续上移预期，酒企经营表现健康&具潜力；4)预收情况：22Q1酒企总预收为453.01亿元，同比提升102.51亿元，其中区域酒预收整体增幅最大，今世缘、古井贡酒等酒企均实现超100%的增幅；泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河股份、今世缘、古井楷体我们认为近期22Q2业绩预期为重要催化剂之一（下个月即将进入业绩披露期），预计高端酒保持双位数稳健增长；次高端酒业绩分化较大；区域酒势能强劲。当前板块已具性价比，建议积极布局两大主线，建议布局两条主线：1）阶段性具备弹性（区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌，推荐标的：舍得酒业、迎驾贡酒等；2）22Q2&中长期具备确定性（优选具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等酒企），推荐标的：贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等。
主要内容q问题一：22Q2预计哪些酒企业绩仍能在逆境中实现超预期？【市场关注】受疫情影响，22Q2白酒行业预计动销整体下降20-30%，品牌酒企动销亦受到不同程度损失，在此背景下，市场关心：①业绩层面，哪些酒企回款进度会慢于去年同期；是否会有酒企业绩超预期/大幅低于预期；②恢复速度层面，哪些酒企动销将率先实现回正，提前抢抓回补需求；③经营质量层面，哪些酒企疫情期间举措正确，在逆境中仍有强抗压性，且优异的经营质量能实现中长期延续。
【我们认为】疫情影响下酒企业绩不确定性提升，当前市场预期波动较大，业绩层面仍有较大预期差。在主要酒企上半年回款已临近尾声之际，我们通过分析酒企回款情况、动销、库存批价、预收等情况，对主要酒企22Q2业绩进行前瞻性预判：分析——1)回款情况：虽Q2酒企动销均不同程度的受疫情影响，但回款进度大多与去年同期持平，端午临近期间普遍加速，时间过半任务过半概率高，部分酒企回款进度甚至快于往年；主要酒企回款结构均有所提升，部分酒企大众价位带产品回款略有压力（具体情况可参见《白酒行业2022年专题报告（三）：端午节已至，疫后酒企表现几何？》）；2)动销方面：我们预计每年3-6月平均每个月动销占全年5-6%，而今年疫情对Q2动销影响约20-30%，预计对全年动销影响约5-6%，但考虑到后续回补性消费存在及&当前渠道信心仍较优&主要酒企端午节政策均为将费用更多的投向消费者而非渠道层面，当预计疫情对全年回款/动销均影响有限；二季度酒企动销随着疫情的控制环比逐步好转，且主要酒企动销结构升级趋势仍延续；3)库存/批价方面：22Q2酒企仍将控量挺价作为工作重心，部分酒企阶段性的进行全国/区域性停货，因此库存多位居2个月内（当前仍处于备货期，短期库存或略提升，6-8月为淡季消化期，将逐步正常下降），批价稳定，多家酒企渠道有提价/价盘继续上移预期，酒企经营表现健康&具潜力；4)预收情况：22Q1酒企总预收为453.01亿元，同比提升102.51亿元，其中区域酒预收整体增幅最大，今世缘、古井贡酒等酒企均实现超100%的增幅；泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河股份、今世缘、古井楷体我们认为近期22Q2业绩预期为重要催化剂之一（下个月即将进入业绩披露期），预计高端酒保持双位数稳健增长；次高端酒业绩分化较大；区域酒势能强劲。当前板块已具性价比，建议积极布局两大主线，建议布局两条主线：1）阶段性具备弹性（区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌，推荐标的：舍得酒业、迎驾贡酒等；2）22Q2&中长期具备确定性（优选具备强经营实力及抗风险能力&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2业绩增速较22Q1仍表现优异等酒企），推荐标的：贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等。
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