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医药生物行业周报:复苏预期下药店主线异动,静待二季度运营业绩带来全年医药业绩重估

来源:华安证券 作者:谭国超 2022-05-22 00:00:00
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本周医药板块整体反弹本周医药生物指数下跌 3.02%,跑输沪深 300指数 1.15个百分点,跑输上证综指 2.50个百分点,行业涨跌幅排名第 26。5月 27日(本周五),医药行业 PE(TTM,剔除负值)为 24X,接近 2015年以来“均值-2倍标准差”,相比上周五(5月 20日)PE 下降 0.7个单位,比 2015年以来均值(37X)低 13个单位。本周 13个医药 III 级子行业中,1个子行业上涨,12个子行业下跌。线下药店为涨幅最大的子行业,上涨 8.51%,体外诊断为跌幅最大的子行业,下跌 7.57%。

5月 27日(本周五)估值最高的子行业为医院,PE(TTM)为 94X。

复苏预期下药店主线异动,静待二季度运营业绩带来全年医药业绩重估本周医药继续回调,跑输沪深 300指数 1.15个百分点,本周 13个医药 III 级子行业中,1个子行业上涨,12个子行业下跌。线下药店为涨幅最大的子行业上涨 8.51%,体外诊断为跌幅最大的子行业下跌 7.57%。本周主线主要是药店行业,主要是复苏预期下带来公司全年业绩预期从而带来估值重估;医疗服务外包行业下跌 5%,主要是担心中美关系以及 2023年的业绩增速;疫苗下跌 2.8%则因为南京沃森生物二价 HPV 价格 246元/支而万泰生物 329元/支,带来市场对接下来 HPV 二价价格的下探带来不确定性。

本周我们外发医疗服务两篇深度(三星医疗和朝聚眼科)、以及医疗康复器械行业深度,医疗服务我们长期看好其为公立医院的补充,而康复器械市场情绪到了低点,但是又会受益于医疗基建,可以重点关注。

我们依旧延续我们的投资框架、践行自上而下和自下而上去寻找投资标的,需要着力宏观+行业+公司+管理层等四个维度去做思考:宏观环境依旧存在不确定性(俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发等),站在基本面和资金结构(医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓)的行情点,今年集采政策又持续推进落地(耗材集采、国采、联盟采等),另外,短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化,很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间,但是政策带来的变动不确定性让很多投资者无从下手。

估值角度看,医药不应该再悲观,医药已经是历史估值中枢下游合理区间,具备极强的投资配置价值,一旦政策稳定则会带来公司的估值的提升。

我们建议今年全年的方向配置:中药(政策友好+低估值)+医疗设备(医疗基建)+科研试剂和上游等(自主可控)+其他方向自下而上寻找标的。

我们建议投资思路如下:

(1)中药板块(品牌名贵 OTC+中药创新药):同仁堂、广誉远、华润三九、以岭药业、康缘药业、新天药业、贵州三力、健民集团、片仔癀、特一药业、桂林三金、寿仙谷等标的,也建议关注:天士力、方盛制药等标的。

(2)中医疗服诊疗板块:固生堂(中医疗服务龙头先锋,维持“买入”评级);

(3)医疗基建板块:我们持续推荐迈瑞医疗(最受益医疗基建,也国际化)、三鑫医疗,建议关注翔宇医疗、伟思医疗、开立医疗、澳华内镜、理邦仪器、鱼跃医疗等,此外,IVD 板块其实也会受益于医疗基建,推荐关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、透景生命、万孚生物、明德生物等,IVD 企业在疫情防控中起到重要作用(抗体、抗原与核酸检测试剂),其为未来公司的发展提供了充足的资金。

(4)科研试剂和上游等:我们提议关注诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物、南模生物等。

(5)医疗服务板块:属于消费板块,需要根据疫情的各地政策演变继续观察,医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复,我们推荐具备性价比和扩张性强的海吉亚、固生堂、锦欣生殖、爱尔眼科、朝聚眼科、三星医疗,建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等;

(6)生物制品板块:疫苗板块需要持续关注,我们推荐智飞生物、百克生物、欧林生物,建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。

(7)CXO:考虑到新冠业绩带动下 2023/2024年部分公司的业绩不确定性,我们认为仿制药的 CRO 公司值得关注,推荐百诚医药和阳光诺和;

(8)医疗器械板块:考虑到集采带来的不确定性,我们难以明确预计预测,具备创新和国际化的标的可以持续关注,例如耗材板块的(惠泰医学、心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗等)、再生医学板块(正海生物、迈普医学等)标的;家用医疗器械我们推荐可孚医疗,建议关注鱼跃医疗。

(9)创新药板块,建议关注具备国际化能力的创新药标的,我们推荐君实生物,建议关注恒瑞医药、百济神州、贝达药业、和黄医药、康方生物、中国生物制药等,此外,特色的创新药标的,我们推荐科济药业和云顶新耀。

本周新发报告公司点评君实生物(688180):《III 期注册临床达到主要终点,VV116前景可期》;生物医药行业专题:《猴痘大规模感染可能性较小,相关疫苗及药物可用于疫情控》;康复医疗器械行业专题:《政策支持,供需双振,前景广阔》;公司深度朝聚眼科(2219.HK):《集群化运作打造竞争优势,消费眼科掘金》;公司深度三星医疗(601567):《康复医疗持续布局,以“综合+专科”模式纵深发展》;公司点评君实生物(688180):《股权激励计划草案推出,商业研发齐头并进》;公司 点评爱尔眼科(300015):《定向募集推动公司扩张战略顺利落地》。

本周个股表现:A 股、港股多数个股上涨本周 434支 A 股医药生物个股中,有 99支上涨,占比 23%。涨幅前十的医药股为:新华制药(+50.6%)、华润双鹤(+19.27%)、优宁维(+18.28%)、大参林(+17.49%)、润都股份(+15.61%)、康辰药业(+12.48%)、兴齐眼药(+12.16%)、上海谊众-U(+11.72%)、瑞康医药(+11.56%)、天益医疗(+10.56%);跌幅前十的医药股为:

君实生物-U(-22.76%)、万泰生物(-21.16%)、江苏吴中(-20.67%)、塞力医疗(-16.78%)、欧林生物(-15.17%)、富祥药业(-14.28%)、普洛药业(-13.74%)、奥精医疗(-13%)、科兴制药(-12.42%)、*ST宜康(-11.95%)。本周港股 88支个股中,14支上涨,占比 16%。

国内新冠疫情上海市、北京市、天津市、河南省、湖北省、四川省等多地疫情。上海新增病例延续回落趋势。

风险提示政策风险,竞争风险,股价异常波动风险。





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