上周转债指数上涨 0.99%，表现弱于主要股指及正股。上周中证转债指数上涨0.99%，日均成交1546.86亿，仍维持高位。正股指数上周涨1.31%，万得全A 涨2.63%,上证综指涨2.02%，中证500涨2.29%，沪深300涨2.23%。转债指数表现弱于主要股指及正股。低平价、高溢价率转债过度交易现象依旧存在，市场持续追捧新券/次新券，涨幅创历史新高。
权益板块普遍上涨，中小规模转债表现强于大规模转债。高市盈/净率、周期股、成长股领涨，低市净率、消费股、金融股涨幅较小。小规模转债余额加权价格上涨1.06%，正股上涨2.05%，中等规模转债余额加权价格上涨1.28%，正股上涨2.42%，大规模转债余额加权价格上涨0.66%，正股上涨0.70%，中小规模转债表现仍强于大规模转债。能源、公用事业、信息技术行业转债领涨，医疗保健、金融转债涨幅较小。
受低平价转债估值被动压缩的影响，转债整体估值小幅下降，但核心平价转债估值明显提升。上周转债平均价格升至117.94，隐含波动率降至27.71%，转股溢价率降至46.08%，。但转债估值的整体压缩受到了低平价的影响，其余平价区间转债估值均上行，110-130平价区间估值上行最为明显。股性转债估值有所上升。个券主动提估值的占比移动平均小幅回升。
疫后修复叠加政策加码，权益市场情绪有所恢复。上周尽管外围市场衰退预期，但国内A 股仍然彰显韧性。尽管4月经济数据大幅走弱，但疫情对于重点地区的影响已经明显减弱，市场预期后续对经济的冲击也会下降。4月政治局会议后，宏观政策也在继续加大经济托底力度，上周5年期LPR 下调15BP 以及房贷利率下限下调20BP 也显示维稳房地产的相关政策也出现了实质性的进展。权益市场的情绪仍在恢复之中。
债券利率维持低位，短期上行风险可控，现阶段对于低平价转债的高估值问题无需过度担忧。当前转债估值仍高，主要是低平价转债贡献。但低平价转债的估值主动压缩一般发生在债券利率大幅调整的时期。当前央行维持流动性宽松的意图明确，利率短期上行风险可控，现阶段无需过度担忧。
平价反弹有望延续，建议关注中高平价转债。年初以来中高平价转债经历了平价和估值的双杀，而低平价转债主要是平价单杀，估值反而被动走高。
而随着市场情绪修复以及正股反弹，低平价的弹性明显不及中高平价。考虑到稳增长、宽信用政策加码，当前股性较强的中高平价转债的弹性最高，仍然建议投资者继续关注。
个券方面，个券方面，超跌反弹关注伯特、文灿、国微、艾华、九洲转2、赛伍、精达、法兰、新春、斯莱、苏试等；疫后复苏关注大秦、长久、嘉友、宏川；稳增长加码关注建工、金能、靖远、长海、设研、亚泰等。
风险因素：疫情反复，疫苗接种不及预期，稳增长不达预期。
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