欧盟发布更为激进的 CBAM 法案，正式立法在即。 2019年“欧洲绿色交易”计划引入碳关税，以防止欧盟地区外的碳泄漏。 2021年 3月欧盟议会通过设立“碳边境调节机制（CBAM）”的议案。欧盟三大机构欧盟委员会、欧盟理事会和欧洲议会先后通过了 CBAM 法案： 1） 2021年 7月， 欧委会发布全球首个 CBAM 立法草案，首批纳入水泥、钢铁、电力、铝和化肥行业， 过渡期为 2023-2025年， 2026年开始正式实施，进口商需要为其进口产品的直接碳排放支付费用，价格挂钩欧盟碳市场；
2） 2021年 3月， 欧盟理事会通过碳关税方案，核心内容维持欧委会的方案； 3） 2022年 5月， 欧洲议会环境委员会（ENVI）通过的碳关税法案对征税产品、排放范围、执行时间等做出变更，方案较此前更为激进，欧洲议会计划 2022年 6月就最新方案进行表决，碳关税正式立法在即。
ENVI 碳关税方案的三大变化：时间提前、范围扩大、机制完善。 1）时间提前： 过渡期自 3年缩短至 2年， 2025年开始正式实施；欧盟排放权交易机制 ETS 所有部门全面实施时间提前 5年至 2030年。 2）范围扩大： ①适用行业扩大，最新方案增加了有机化工、塑料和氢。 ②征收边界扩大，将 CBAM 核算范畴从直接排放扩展到包括间接排放，即外购电力的排放。 3）机制完善： ①保持 EU-ETS 与 CBAM 的一致性，为避免双重保护， 过渡期免费配额 100%，从 2025年开始退坡， 到 2030年减至 0%， 比欧委会方案中免费配额完全退出时间提前 5年。 ②设立统一机构管理， 在欧盟层面设立统一的 CBAM 机构，比欧委会方案中设立 27个成员国机构更加高效、透明和具有成本效益。 ③收益用于援助最不发达国家低碳转型，将有助于实现欧盟的气候目标和国际承诺。
碳关税驱动贸易国在生产过程节能降碳，清洁能源&再生资源价值凸显。 1）绿电（内在价值凸显&需求释放）： 外购电力纳入 CBAM 核算范围，相较于出口环节承担高昂的碳关税，企业倾向于生产环节寻求低成本的降碳手段，绿电价值显现&需求释放。 2）氢能（清洁高效助力深度脱碳）： CBAM 征收范畴扩至氢气产业，短期工业副产氢兼具减排&经济性优势， 长期可再生能源制氢势在必行，氢能清洁高效助力后端用能产业深度脱碳， 氢燃料电池发展潜力大。 3）再生资源（最具经济性&市场化减碳赛道）： 2021年欧盟为中国第二大出口地，有机化学品、钢铁制品、铝及其制品、塑料制品出口额占比超 10%，碳关税将对出口造成一定冲击，带来减碳压力。再生资源的回用可有效减少初次生产中的碳排放，如再生铜减碳 72%，再生塑料减碳 30%~80%，且再生料兼具减碳的经济性优势， 碳关税的实施有望带动我国再生产业投资提速。
CBAM 构建碳价联动机制，加速我国碳市场与国际接轨。 CBAM 凭证价格与欧盟碳价挂钩，为避免双重征税，碳关税可扣减进口产品在其生产国已实际支付的碳价，碳关税的实施有望加速我国与国际碳市场接轨。截至 2022/5/23，我国全国碳市场碳配额价格为 58.97元/吨，对比同期欧盟碳配额期货价格 77.79欧元/吨仍然有较大差距。考虑到我国从达峰迈向中和阶段减排压力加大，预计配额将加速收紧。 减排目标趋严&欧盟碳边境调节税落实， 我们预计国内碳价将逐步上行与海外接轨。
建议关注： 1、优质绿电： 关注【三峡能源】、【龙源电力】、【节能风电】等； 2、氢能：关注 a）工业副产氢：【九丰能源】、【东华能源】、【金宏气体】； b）核心设备制造商： 加注设备【冰轮环境】、【厚普股份】； 燃料电池及整车【亿华通】、【泛亚微透】、【腾龙股份】、【美锦能源】、【潍柴动力】 ;3、再生资源：推荐危废资源化【高能环境】； 动力电池回收【天奇股份】； 再生塑料【三联虹普】【英科再生】； 酒糟资源化【路德环境】；
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