锂电池行业2021年报&2022年一季度与业绩与行业分析：行业加速成长，业绩大幅提升

市场环境：

动力电池： 动力电池产量大幅增加， 磷酸铁锂增幅较大， 其中磷酸铁锂电池在 2021年中完成对三元锂电池产量的超越。

新能源车： 2021年我国新能源汽车产销分别为 354.5万辆和 352.1万辆，同比分别+160%、 +158%。 产销规模连续七年位居全球第一。 新能源汽车累计销量渗透率达 13.4%。

原材料价格： 2021年到 2022年一季度末， 正极材料上涨明显， 负极、隔膜、 电解液小幅增长。

业绩分析：

整体： 2021年及 2022年一季度， 受下游新能源车、 储能市场需求的快速增长， 行业整体发展向好， 但由于原材料价格的大幅波动影响， 公司业绩分化也较为明显。 根据 2021年报， 标的中锂电池行业整体营业收入 11258.05亿元， 同比+74.79%； 归母净利润 857.50亿元， 同比+254.74%。 2022Q1， 归母净利润 338.37亿元， 同比+ 194.96%。

费用： 销售费用， 2021年正极、 负极、 电解液、 隔膜、 锂矿有较明显下降， 镍、 钴矿企业销售费用相对较低， 变化也较小。 管理费用， 从 2021年开始负极、 正极、 电解液、 锂矿、 镍矿有较明显下降， 钴矿、 隔膜企业管理费用同比降幅较小。 财务费用， 2021年正极、 负极、 电解液、 锂矿、 镍矿同比降幅较大， 隔膜、 钴矿同比降幅较小。

产业链： 2021年， 中国锂离子电池正极材料出货量为 109.4万吨， 同比大幅增长 98.5%。 在行业快速增长的情况下， 正极材料公司利润普遍大幅增长。 2021年归母净利润同比+317.34%。 2022年 Q1归母净利润同比+79.16%。

锂资源： 锂资源价格大幅增长， 毛利率增加。 镍矿产量稳定增长， 利润率逐步提升。 钴矿价格上涨， 带动企业营收逐渐增长。

投资建议： 今年一季度锂价大幅增长， 上游利润增厚， 但压缩了产业链中下游利润， 叠加疫情反复的影响， 一季度利润增速较去年有所下滑， 相关公司股价大幅回调。 但目前来看， 需求端新能源汽车持续热销， 储能需求增长加速， 供给端逐步复工复产， 二季度末或将开始回暖， 积压的电动车消费需求将会释放， 目前根据新能源涨价幅度测算， 原材料成本基本完成逐级传递，预期下半年利润将会恢复， 营收规模增加明显。 下动力电池产业链上游建议关注： 天齐锂业、 华友钴业； 动力电池产业链中游建议关注： 容百科技、 杉杉股份、 贝特瑞； 动力电池产业链下游建议关注： 比亚迪。

风险提示： 国内经济增长恢复低于预期； 汽车销量不及预期； 上游原材料价格大幅波动； 行业政策大幅调整