事件概述1）5月上旬，以“千帆启航”为主题的博思软件集团2022年合作伙伴计划正式开启，公司开放政府智慧财政财务、数字采购、智慧城市+数字乡村三大业务领域的行业产品及服务方案，以“千”为目标，面向全国招募标准类伙伴、项目类伙伴、行业类伙伴、服务类伙伴，全方位赋能合作伙伴，携手并进，实现从需求道盈利的转化。
2）近日，博思软件发布2021年度报告和2022第一季度报告。公司2021年实现营业收入15.64亿元，同比增长37.65%；实现归母净利润2.29亿元，同比增长41.62%；实现扣非归母净利润2.12亿元，同比增长64.79%。2022Q1营业收入为1.88亿元，同比增长40.84%；归母净利润为-0.43亿元，同比下降15.4%；扣非归母净利润为-0.47亿元，同比下降12.21%。
促进技术应用落地以延续良好发展势头从收入端来看，软件开发与销售服务的收入为3.48亿元，同比增长26.42%，占总营收比重22.25%；技术服务收入为10.97亿元，同比增长40.88%，占总营收比重70.14%。公司经营业绩季节性分布明显，2021年度下半年的营业收入占全年总营收的75.3%，第四季度归母净利润占全年的98.77%。
从毛利率来看，两大主营业务板块的毛利率均有所提升，2021年软件开发与销售服务的毛利率为87.96%，同比提升8.07个pct，技术服务的毛利率为62.2%，同比提升0.93个pct；综合毛利率为65.08%，同比提升1.52个pct，整体盈利能力增强。
从费用端来看，2021年销售费用率和管理费用率分别是16.18%和15.24%，分别同比增长0.93和1.02个pct，主要系人员薪酬与人数同时增加，开拓市场相应投入的差旅费和招待费增加，以及实施新一期股权激励计划而增加的激励费用共同影响所致。公司研发费用为2.41亿元，同比增长44.28%，研发费用率为15.41%。公司不断进行技术研发投入和人才结构优化，促进财政大数据、区块链技术在电子票据、公共采购及智慧城市、数字乡村等的落地应用，提升和完善核心技术、平台、产品和综合解决方案能力。
把握政策红利加速拓展财政信息化业务在财政电子票据及非税收入领域，顺应国家推进“互联网+政务服务”的战略，公司在不断拓展新区域的同时，推动已上线票据系统省份的深度应用。
根据年报披露，截至2021年末，财政电子票据业务已经覆盖财政部及30个省和新疆建设兵团。随着医疗电子票据管理改革的全面推行，公司在医疗电子票据方面凭借竞争优势取得较好的市场份额，截至2021年末，医疗电子票据已经覆盖各级公立医疗机构，其中二级及以上累计5,000余家。在非税缴款方面，非税电子化改革已覆盖全国22个省份。
在政府智慧财政财务领域，公司通过标杆项目来凸显竞争优势，并树立良好的口碑。2022年2月，控股子公司博思致新在众多厂商的角逐中脱颖而出，成功中标上海市预算管理一体化信息系统采购项目，进一步夯实了公司在财政信息化领域的领先地位。
在公共采购领域，随着信息技术应用发展日趋成熟和政府采购制度改革不断深化，采购电子化需求将持续扩大。公司政府采购一体化业务已取得福建、广东、内蒙、黑龙江、陕西、四川、辽宁7个省份业务，电子招投标、电子卖场等子系统已进入北京、山东等9个省份。公司在高校采购和企业采购方面持续拓展，其中高校客户达180余所，分布在19个省市；企业客户包括一汽大众、平安集团、中国人寿等大型国央企。
在智慧城市++数字乡村领域，公司发挥在政府缴费服务及一码通行方面的优势，积极扩展城市通APP建设运营模式，丰富该业务领域的产品种类。数字乡村方面，经过近一年的探索，已推出若干产品，部分如数字乡村综合治理平台、乡村民宿民居产业互联网平台、认养农业服务平台等产品已在部分地区进行试点运行。
投资建议博思软件是国内财政信息化行业的领先企业，在“互联网+政务服务”的战略背景和数字经济的大趋势下，公司加速推进智慧财政财务业务及公共采购业务，持续夯实行业领先地位。我们预计公司2022/23/24年实现营业收入19.57/24.33/30.16亿元，实现归母净利润2.99/3.85/4.89亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价为22.37元，相当于2022年的30倍动态市盈率。
风险提示：财政信息化推进不及预期；政府采购制度改革不及预期。
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