中控技术2021年报及2022Q1报点评：淡季不淡收入高速增长，份额提升持续突破新领域

2021年公司优势产品工业自动化控制系统市场份额继续扩大，重点布局的工业软件和智能制造整体解决方案业务快速成长，共实现收入45.19亿，同比增长43%；实现归母净利润5.82亿，同比增长37%；扣非归母净利润4.49亿，同比增长38%。毛利率达39.3%，同比下滑6.3pct；净利润率达13.0%，同比下滑0.6pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为11.8%/6.6%/11.0%/-0.2%，同比-3.5/-2.2/-0.5/-0.6pct。

2022Q1传统淡季实现收入9.81亿，同比增长35%，主要得益于石化、化工、电力、冶金、医药、建材等行业的数字化、智能化的旺盛需求，公司围绕数字化和智能化产品和服务能力持续提升；实现归母净利润0.60亿，同比增长71%；扣非归母净利润0.40亿，同比增长145%。2022Q1年毛利率达39.1%，同比提高1.8pct，环比提升0.9pct；净利润率达6.2%，同比提升1.3pct，销售/管理/研发/财务费用率同比-3.5/+1.2/+0.4/-0.1pct。

2021年公司控制系统收入达27亿元，同比增长33%，DCS国内份额达到33.8%（连续蝉联11年），在化工、石化领域份额达到51.5%/41.6%，在制药食品、建材、电力等行业的竞争力也快速提升。工业软件收入达8.7亿，同比高增63%，APC国内市占率排名第一达28.6%，拓展了新材料、新能源、制药食品等新行业应用。仪器仪表收入5亿元，同比增长44%，实现大客户供应商突破，SIS国内市占率排名第二达25.7%。海外收入1.8亿元，同比高增54%，顺利进入BASF合格供应商名录并实现产品应用，海外本地化运营能力不断加强。

预计2022-2024年公司业绩7.36/9.81/12.74亿元，对应PE 42.42/31.81/24.50倍，维持增持评级。

规模以上工业增长不及预期，原材料供应风险等。