交通运输产业行业研究周报：上海地区快递复工，物流强度持续回升_股票频道

板块市场回顾本周（05/09-05/13）交运指数上涨 2.6%，沪深 300指数上涨 2.0%，跑赢大盘 0.6%，排名 20/29。交运子板块中公交板块涨幅最大（+8.1%），机场板块跌幅最大（-1.6%）。

行业观点快递：上海地区快递复工，物流强度持续回升。5月 12日上海公布第一批邮政快递业复工复产“白名单”，涉及 21家主要品牌邮政快递企业，行业揽收和投递业务量恢复到常态水平的 1/6。根据国金数字 Lab，第 20周（5.9-5.15）全国卡车物流强度为 14.12，环比增长 9.9%，物流服务持续恢复。快递企业业绩进入兑现期，2021Q4中通、韵达、圆通、顺丰均实现业绩修复，利润增速分别为 37%、81%、202%、43%，申通快递 Q4因大幅计提资产减值准备亏损扩大。2022Q1圆通、韵达利润同比增长 135%、52%，顺丰、申通实现扭亏为盈。顺丰业绩大增主要系

（1）持续聚焦核心物流战略，强调可持续健康发展；

（2）调优产品结构，减少低毛利产品件量；

（3）坚持精益化成本管控；

（4）业务盈利能力改善，新业务同比减亏；

（5）2021Q4起合并嘉里物流。快递公司资本开支高峰或已过去，2022年利润有望继续修复。推荐顺丰控股，中通快递，关注圆通速递，韵达股份。

物流：化工物流业绩增长确定，ToB 供应链需求广阔。化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端每年仍有增长，化工物流龙头企业业绩增长确定性较强。制造业升级使得对 ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。2021年业绩增速如下：密尔克卫+50%、宏川智慧+20%、盛航股份+16%、海晨股份+59%、兴通股份+61%，2022Q1业绩增速如下：密尔克卫+72%、宏川智慧-18%、盛航股份+18%、海晨股份+45%、兴通股份+7%。推荐宏川智慧，海晨股份，关注密尔克卫、盛航股份。

航空机场：多重负面因素共振，建议逢低布局。本周新冠肺炎新增病例数继续下降，但部分核心城市仍处于封控状态，航司经营受到显著影响。本周国内运输量同比下降 77%，价格同比下降 4%，降幅均缩窄。5月 10日，中国东航发布公告，拟增发不超过 150亿元，其中 105亿元拟用于引进 38架飞机，45亿元用于补充流动资金，飞机包括 4架 C919、24架 ARJ21-700、6架 A350-900及 4架 B787-9，预计于 2022年-2024年交付。短期多个负面因素共振，成本方面油价位于高位，5月国内航油出厂价 7859元/吨，同比上涨 97%，费用方面 Q2人民币累计贬值 6%，预计航司二季度仍将再现大额亏损。中期看，疫苗及新冠口服药将增强新冠防治体系，待疫情影响消除，且国际放开后，航司机场经营将显著改善，板块投资价值凸显。

短期业绩承压，建议逢低布局，建议关注中国国航、上海机场、白云机场。

航运：集运：CCFI环比上升 1.0%，SCFI环比下降 0.4%。油运：原油运输指数 BDTI环比下降 2.5%，同比上升 86%；成品油运输指数 BCTI环比上升3.6%，同比上升 189%。干散货： BDI 指数环比上升 14%，同比上升0.9%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注油运板块。

风险提示油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，价格战超预期风险。