中药行业周报：中药行业业绩总体表现相对较好，内部呈现一定分化

上周中药Ⅱ上涨 2.11%，中药板块超跌反弹，涨幅居前上周医药生物报收 8752.1点，上涨 0.16%；中药Ⅱ报收 6715.06点，上涨2.11%；化学制药报收 9435.15点，上涨 1.35%；生物制品报收 8914.16点，下跌 0.58%；医药商业报收 5414.25点，上涨 3.88%；医疗器械报收 7866.94点，上涨 1.66%；医疗服务报收 8905.62点，下跌 4.09%。医药板块超跌反弹，中药涨幅居前。

从公司表现来看，表现居前的公司有：大理药业、精华制药、盘龙药业、龙津药业、新天药业；表现靠后的公司有：ST 目药、吉林敖东、葵花药业、片仔癀、国发股份。

中药 PE(ttm)环比上升 0.14倍，PB(lf)环比上升 0.05倍上周中药板块 PE 为 19.11倍，近一年 PE 最大值为 38.81，最小值为 18.97；

当前 PB 为 2.68倍，近一年 PB 最大值为 3.56，最小值为 2.49。中药板块 PE环比上升 0.14倍，PB 环比上升 0.05倍。中药行业估值已回落至近一年以来的低位。中药板块相对沪深 300估值溢价率为 63.37%。

疫情影响逐渐减弱，大部分市场恢复流通，价格持续小幅走高上周中药材价格总指数为 225.4点，较前一周上涨 0.5个百分点。十二个中药材大类呈现出八涨四跌，其中，植物茎木类药材价格指数涨幅居首。近期中药材销售情况较好，市场行情稳步向好，政府集采保持稳定，交易量持续增加。目前疫情影响逐渐减弱，大部分中药材市场恢复流通，预计后期价格将继续小幅上涨。

中药行业业绩总体表现相对较好，内部呈现一定分化财报方面，2021年中药上市公司实现营收 3276亿元，同比增长 8.6%，归母净利润 391亿元，同比扭亏为盈，毛利率和净利率分别较上年同期提高1.31个百分点和 12.26个百分点。2022Q1增速有所放缓，但营收、归母净利润、毛利率及净利率均保持正增长，期间费用率持续下降。中药行业增速与医药全行业增速相比，也体现出中药行业自 2020年业绩触底之后，开始进入上升通道。从 2021及 2022Q1财报数据看，2021年中药行业超过 82%的公司实现营收正增长，66%的公司实现扣非归母净利润正增长，高于全行业的正增长比例；收入增速超过 50%的公司占比接近 3%；扣非归母净利润增速超过 50%的公司占比约 19%。2022Q1中药行业超过 72%的公司实现营收正增长，66%的公司实现扣非归母净利润正增长；收入增速超过 50%的公司无，收入增速在 20%-50%的公司占比近 31%；扣非归母净利润增速超过 50%的公司占比约 15%。，处于 20%-50%的公司占比约 21%。中药行业的业绩呈现出内部分化的态势。

继续关注“创新+独家+消费”三条主线“政策＋医药消费刚性＋业绩改善＋估值优势”共同构建出中药行业的投资机会，成本推动构成了短期驱动因素，建议继续关注政策鼓励领域和政 策避风港领域。

（1）关注现代化中药创新，关注研发实力强、布局大品类（市场大：心脑血管+增速快：儿科用药）的现代化中药创新标的；

（2）关注品牌中药，配方、原材料优势共同构筑品牌中药护城河；

（3）受益消费升级，关注产业链延伸、品牌优势强的标的。

风险提示

（1）行业政策趋严；

（2）行业及上市公司业绩波动风险。