通信行业深度报告：关注通信行业内绩优公司的左侧布局机会

2021及 2022Q1通信行业整体营收同比持续高增，行业整体边际向好。

2021年全年通信板块整体营收为 22035.38亿元，较 2020年同比增长13.96%，较 2019增长 19.18%，2年 CAGR 为 9.17%。2022Q1通信行业整体营收 5707.35亿元，同比增长 14.17%。从上半年的营收数据来看，通信行业 2021年和 2022Q1整体营收受到 5G 建设及数字化转型的刺激，较之前几年营收增长提速明显，行业边际持续改善。

通信行业 2022Q1基金持仓占比为 1.21%，仍处于低配区间。通信行业的基金持仓比例自 2020Q1以来进入下降通道，虽 2022Q1配置水平小幅上升，但仍处于低配。2022Q1通信行业基金持仓占比为 1.21%，较2021年 Q1同比上升了 0.53pct。2022Q1通信行业基金持仓的适配比例为 1.30%，低配了 0.09pct，但低配幅度显著缩小。

投资要点：

虽受疫情及上游原材料价格影响，通信行业 2021年及 2022Q1整体业绩仍保持了较强的增速，整体基本面持续改善。今年 3月份以来通信板块受外部地缘政治及宏观经济环境影响整体回调幅度较大，中长期来看市场的机会已经大于风险，不少基本面优质标的投资价值凸显。在宏观经济环境的不确定性下，建议左侧布局通信板块内高景气度赛道中的龙头企业：

（1）运营商：三大运营商 2022Q1均呈现较高增长态势，在“产业数字化”和“东数西算”的背景下，运营商具有稳成长和高股息的良好配置价值。

（2）光模块：2022Q1海外光器件光模块厂商同比增速复苏，虽受疫情影响仍存在一定的供应链问题，但北美云厂商自 2021Q3以来对于云基础设施建设需求的回暖仍将拉动整个产业链在未来几个季度的景气度回升。

（3）光纤光缆：随着近年来相关招标价格随着过剩产能的出清以及招标模式的改变，行业比拼价格的恶性竞争有所缓解，边际整体向好，2022年有望迎来量价齐升的态势。

（4）物联网模组：行业高增速的主要驱动力还是在于物联网连接数的爆发式增长，2022年相关业绩释放还将持续，5G 模组所带来的新应用场景也将进一步的释放业绩。此外随着疫情的逐步缓解和对下游客户的价格传导，板块毛利率有望企稳回升。

风险因素：宏观经济环境波动、贸易摩擦加剧、国内 5G 建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。