2022年 3月，化妆品（护肤、彩妆）线上平台数据表现不佳，其中淘系平台成交额为 224亿元，同比-20%。①重点公司方面：3月头部美妆公司贝泰妮、珀莱雅等线上平台数据表现亮眼，贝泰妮/珀莱雅/鲁商发展的淘系平台成交额分别同比+96%/+61%/+22%；华熙生物/珀莱雅/贝泰妮京东平台成交额分别同比+99%/+48%/+27%。②重点品牌淘系平台方面：3月国内品牌表现分化，珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠/优资莱/悦芙媞、贝泰妮旗下薇诺娜/薇诺娜宝贝、华熙生物旗下米蓓尔、丸美股份旗下恋火、水羊股份旗下大水滴、毛戈平旗下毛戈平表现较好。尽管受疫情冲击，美妆消费短期受到压制，但中长期来看，颜值时代下，美妆需求从“可选”变“必选”，美妆消费群体扩大与人均消费额提升仍是行业快速增长的重要驱动力，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注美妆优质标的。
投资要点：
行业数据：3月化妆品线上平台数据表现不佳。2022年 3月，化妆品（护肤、彩妆）淘系平台/京东/苏宁/拼多多成交额为 224/37/1/21亿元，分别同比-20%/-8%/-55%/-40%，抖音成交额 43亿元。其中，护肤整体优于彩妆。
重点公司分平台数据：3月头部美妆公司线上电商平台表现亮眼。贝泰妮 3月线上平台表现优异，淘系/京东/苏宁/拼多多成交额分别同比+96%/+27%/-36%/+192%；珀莱雅淘系平台表现喜人，同比+61%，京东/苏宁/拼多多分别同比+48%/+3%/-51%；华熙生物淘系/京东/苏宁分别同比+2%/+99%/-84% ； 上 海 家 化 淘 系 / 京 东 / 苏 宁 / 拼 多 多 分 别 同 比 -38%/+15%/-75%/+152%；鲁商发展淘系/京东/苏宁/拼多多分别同比+22%/-8%/+10%/+8%；丸美股份淘系平台同比+4%，其余负增长；毛戈平淘系/京东同比+37%/+12%;上美集团、水羊股份、逸仙电商线上成交额同比下降。
重点品牌淘系平台数据：国内头部主品牌表现出彩。贝泰妮旗下薇诺娜GMV 同比+91%，薇诺娜宝贝增速亮眼，同比+1072%；珀莱雅旗下珀莱雅/彩棠/优资莱/悦芙媞分别同比+68%/+51%/+27%/+34%，其他品牌 GMV 同比不同程度下滑；华熙生物旗下润百颜/夸迪/米蓓尔/BM 肌活同比-45%/-8%/+141%/+126% ； 丸 美 股 份 旗 下 丸 美 / 恋 火 / 春 纪 同 比 -23%/+3034%/-74%；水羊股份旗下大水滴同比+2556%，其余负增长；鲁商发展旗下颐莲/瑷尔博士同比+36%/+12%；毛戈平旗下毛戈平/至爱终生同比+38%/-57%;上海家化、上美集团、逸仙电商旗下多个品牌 GMV 同比下降。
风险因素：萝卜投研统计有误及统计不全风险（若数据有出入，请以上市公司口径为准）、疫情复燃风险、市场竞争加剧风险。
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