宏观策略和行业荐股

中国经济：1Q经济下行，基建投资温和反弹，出口小幅放缓当仍强劲，房地产下滑，消费依然疲弱。2Q房地产见底企稳，防疫策略渐进调整，消费有所好转，出口逐步放缓。2H经济增速逐步升至5%以上。

货币政策：1Q流动性和信贷政策放松，推动贷款利率下行以提振仍显疲弱的信贷需求，信贷增速温和回升。2Q-3Q流动性稳定，信贷需求显著改善，信贷增速延续回升。4Q以后货币政策逐步趋稳。

财政政策：去年超收1万亿元主要用于今年减税降费，实施新能源车下行与家电以旧换新。加快债券发行和基建项目开工，但土地收入下滑和隐性债务控制将延迟基建投资活动。

行业政策：更加注重单位GDP能耗下降，淡化能源消费总量控制，新增新能源消费和原料用能不计入能耗；煤炭、铁矿石等能源资源品保供稳价；建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系；平台经济进入常态化监管，决策层支持互联网科技企业在技术创新、国际竞争、赋能制造业和提振消费方面发挥积极作用。

债市与汇市：1H国债利率小幅下行后企稳，高收益债信用利差下降，人民币小幅走弱。

股市：流动性—>信贷市场—>实体经济，1Q处于第一阶段，2Q-3Q进入第二阶段。1Q房地产信用风险逐步下降，稳增长政策发力，金融、地产、基建(新型电力系统、物流仓储、东数西算)、农业、公用事业和必选消费相对表现较好；2Q房地产企稳，家电、汽车等耐用消费及可选消费或有较好表现。随着海外对疫情流感化对待，全球航空、旅游、餐饮、酒店等服务消费走强，也带动A股相关板块相对其它板块走强。