宏观研究深度报告：专项债发行释放出来的稳增长信号

摘要：在政策端促增保稳态度明显，既追求专项债抓紧分配，抓紧发行又强调专项债使用提质增效的背景下，1月份新增专项债迎来和去年同期截然相反的强势发行，且投向基建的比例超过了70%，其中作为项目资本金的数额约600亿元，仅单月份的量就接近去年全年的三成。

政策端双管齐下，紧发行、保质量成为今年专项债发行和使用的主基调。从去年下半年到今年年初，中央多次强调2022年要适度提前开展基建，抓紧分配提前下批的专项债额度，同时要坚持资金跟着项目走，并注重债券使用的提质增效。预计2022年的专项债将迎来焕然一新的局面。

1月专项债发行迅速发力，单月投向基建比例高于去年所有月份，作为重大项目资本金的使用量接近去年的三成。今年1月新增专项债发行量延续了去年四季度集中发行的趋势，投向基建的占比超过了70%，作为项目资本金的使用量约600亿元，占比为12.31%，远超去年5.25%的比例。

两会上，多数地方的政府工作报告明确将扩大有效投资，超前开展基建作为稳增长的重要抓手，预计2月迎来基建增长高峰。和去年相比，今年各地普遍降低了对GDP 的预期增长目标。此外，各省级政府纷纷表示要在2022年扩大有效投资，适度提前布局基建，管好用好地方政府专项债。在政策推动下，预计2月的基建增速达到15%，全年累计增速有望达7%-8%。

1月份宽财政助力一季度宽信用的落地。在1月专项债发力的同时，央行也释放了明显的宽松货币政策的信号，在财政端的助力下，一季度宽信用有望实际落地，反过来又可助力地方政府实现扩大有效投资的目标。

财政端和货币端相辅相成，相互促进，力助2022年经济迎来开门红。

风险因素：疫情持续局部爆发，地区政策贯彻缺乏力度