医药生物行业简评报告：政策引导持续向好，零售药店未来可期

事件： 1月 11日，国家医保局正式发布了《零售药店医疗保障定点管 理暂行办法》（以下简称“办法”）。 2021年 2月 1日起施行。 点评： 简化零售药店医保定点审批流程，促进处方外流长期趋势。 办法共 7章、 50条， 充分体现了“放管服”精神， 符合条件的零售药店可以通 过申请签订医保协议纳入医保定点管理， 明确了协议签订的基本条件 和流程、 协议主体的违约责任，提出了协议中止和解除的具体情形。 零售药店正式运营 3个月后即可申请定点，医保经办机构的评估完成 时限不得超过 3个月。

相比此前各地自行出台的相关政策，整体简化 了申请条件、优化了评估流程、完善了协商谈判机制。 办法明确， 定 点零售药店可凭定点医疗机构开具的电子外配处方销售药品， 也提出 定点零售药店可以申请纳入门诊慢特病购药定点机构，相关规定由统 筹地区医疗保障部门另行制定。我们认为处方外流+消费升级是零售 药店行业最核心的长期逻辑，办法落地进一步印证了处方外流、医药 分离的长期政策导向，对零售药店的发展无疑是一剂强心针。 医保定点药店带来广阔增量市场，四大零售药店抢占先机。 医保定点 药店客流量、客单价均高于非医保定点药店， 医保定点资格是能否承 接医院处方外流红利最重要的因素之一。

截至 2019年末， 全国医保定 点零售药店总数 39万家， 占零售药店总数约 74.4%， 四大零售药店医 保定点药店占比高于行业平均， 已经在布局医保定点药店上抢得先 机。 截至 2020年 6月 30日，大参林共有 3982家医保定点药店，占 药店总数 77.99%； 老百姓共有 5211家医保定点药店，占药店总数 89.83%；益丰药店共有 3707家医保定点药店，占药店总数 79.82%； 一心堂共有 5727家医保定点药店，占药店总数 85.70%。

四大零售药 店通过不断新建或外延并购，提高行业集中度。随着政策落地，我们 预计医保定点药店的获批会大幅提速，新店盈利周期将会缩短，带来 广阔的增量空间。 疫情催化互联网医疗政策， 零售药店 O2O 模式将越发成熟。 2020年 新冠肺炎疫情期间，国家密集出台政策促进互联网医疗的发展。鼓励 定点医药机构提供“不见面”购药服务， 支持“互联网+”医疗复诊处 方流转， 在明确药品零售企业在确保电子处方来源真实、可靠的情况 下，可通过网络销售处方药。我们认为， 疫情催化下互联网医疗政策 在逐渐放宽， 线下零售药店 O2O 模式有望成为电子处方外流的有效 承接模式，线下零售药店通过布局医保定点药房、门诊慢特病药房、 在线平台业务， 加强执业药师人才队伍建设，有望在处方外流的大趋 势下抢占更多的增量市场。 推荐关注龙头标的大参林（603233）、老百 姓（603883）、 益丰药房（603939）、一心堂（002727）。 风险提示： 药品降价超预期， 处方外流速度不达预期， 行业竞争加剧。