上海沪工：业绩同比增加20.8%-52.3%,整体符合预期，期待21年的业绩快速释放

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2021年1月11日，上海沪工发布业绩预增公告，预计2020年归母净利润1.15-1.45亿元，同比增加20.8%-52.3%，扣非归母净利润1.03-1.31亿元，同比增长22.2%-55%。

点评：

1）预计2020年归母净利润1.15-1.45亿元，同比增长20.8%-52.3%，增速中位值为36.55%，整体符合预期。公司的航天业务发展迅速，盈利同比增幅较大；另智能制造业务中的外销业务继续呈现良好态势，外销收入增幅较高；同时，因受外部整体环境影响，汇兑损失较大，两者分别对主营业务产生一定的有利、不利影响，但总体看公司主要业务的经营情况符合预期，考虑到军工业务的成长性，业绩增长可期。

2）受益航天特种装备高景气，产能瓶颈打开，航天军工板块增量大。旗下航天华宇为多型需求量大的型号配套，十四五期间将受益导弹武器装备的高景气，随着南昌小蓝航天装备基地建成，产能瓶颈打开，进入高增长阶段，2020年已经有所体现，预计21年加速增长；一方面，新基地地处航空产业聚焦地南昌，航空和航天特种装备需求旺盛，我们认为凭借其领先的制造能力及区位优势，有望率先受益航空装备制造需求的外溢，成为又一业务亮点；另一方面随着我国卫星互联网的布局及推进，国内低轨卫星空间广阔，有望成为公司新的业绩增长点。

投资建议：公司是国内规模最大的焊接与切割设备制造商之一，智能制造业务持续发力；旗下航天华宇为多型需求量大的型号配套，受益航天特种装备高景气，随着产能瓶颈的打开，预计进入高增长阶段；此外，一方面，新基地地处航空产业聚焦地南昌，航空和航天特种装备需求旺盛，我们认为凭借其领先的制造能力及区位优势，有望率先受益航空装备制造需求的外溢，成为又一业务亮点；另一方面随着我国卫星互联网的布局及推进，国内低轨卫星空间广阔，有望成为公司新的业绩增长点。预计公司2021-2022年净利润为2.7亿元、4.2亿元，对应PE为30X和19X，维持推荐！

风险提示：外贸收入受疫情影响；低轨卫星星座建设节奏不及预期；航天特种装备景气度不及预期。

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