芒果超媒2020年度业绩预告点评：20年业绩预增64.32%~72.97%会员同增99.28%，21年小芒启航公司将再上新台阶

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2021年1月10日，公司发布2020年度业绩预告，预计2020年归母净利润为19-20亿元，同比增长64.32%-72.97%。预计2020Q4实现归母净利润2.88-3.88亿元，同比增长58.56%-113.6%。预计公司2020年非经常性损益约为1.02亿元。2020年末芒果TV有效会员数达3613万。

全年业绩高增长，会员数达3613万仍有巨大增长空间

2020年公司坚持将长视频作为核心竞争力的内容战略，持续发挥内容自制优势，内容创新屡创佳绩；同时公司稳步提升互联网视频业务运营效能，优化收入结构，全产业链上下游业务协同发展。《乘风破浪的姐姐》、《朋友请听好》等热门综艺和《以家人之名》、《下一站是幸福》等热播剧集，有效带动公司广告收入和会员收入增长，2020年年末芒果TV有效会员数达3613万，同比大幅增长99.28%。对比来看，截止2020年第三季度，爱奇艺、腾讯视频会员数分别为1.05亿、1.2亿，公司会员数仍具备巨大增长空间。

持续推出优质内容，2021年内容储备丰富

公司剧集综艺生态持续拓展，剧集方面，21年推出“季风计划”布局短剧，打造国内首个台网联动周播剧新样态；综艺方面，预期公司传统优势综艺仍将保持稳定增长，《乘风破浪的姐姐2》、《披荆斩棘的哥哥》等综艺将于2021年上线。

内容电商布局优势显著，有望成为公司新增长极

2021年1月1日，湖南卫视在跨年演唱会上发布全芒果生态最新战略产品——小芒App，打造首个内容电商平台。阿里以62亿元入股，成为公司第二大股东，有望为公司的内容电商业务带来协同效应。芒果深厚内容积累、艺人经纪，结合天猫拼多多等电商品牌的产品生态及供应链体系，打造内容电商新商业模式，成为公司新增长极。

我们看好公司“人才+内容”壁垒，持续推出精品综艺和剧集的能力，内容电商成为公司新增长极，维持“强烈推荐”评级

看好公司持续推出精品综艺和剧集能力，充分发挥内容制作优势和全产业链协同优势，围绕精品内容开展新业态为公司带来新增量。预计2020/2021/2022年净利润分别为19.48/23.48/28.39亿元，同比增长68.4%/20.6%/20.9%，当前股价对应PE分别为64/53/44倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：内容电商竞争加剧、人才流失、新项目及用户付费不及预期等。

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