供应平稳，销售良好，产地煤价稳中上涨。本周陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价600.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）540.0元/吨，周环比上涨25.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）473.0元/吨，周环比上涨7.0元/吨。新年伊始产地供应有所恢复，但安全、环保检查频繁，下游拉运积极，多数煤矿即产即销，库存低位运行，产地供需紧张的矛盾依然突出，煤价延续上涨。
下游拉运积极性不减，港口库存低位震荡。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值946.9万吨，较上周的948.56万吨减少1.66万吨，周环比下降0.17%。本周呼铁局发运增量明显，但大秦线受检修等因素影响整体运量偏低，港口调出受极寒大风天气影响效率下降，库存变动不大，现货资源持续紧缺；寒潮激发电厂采购热情，截至1月7日，货船比6.3，周环比下降0.4；货船比仍处低位，拉运积极性较高。
供需两旺下港口煤价有望强势。截至1月8日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价886.0元/吨，周环比上涨51.0元/吨。国际煤价，截至1月8日，纽卡斯尔港动力煤现货价80.16美元/吨，较上周下降3.56美元/吨，周环比下降4.25%。截至1月8日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨36.6元/吨至707.4元/吨，期货贴水157.8元/吨。经济持续复苏拉动用电用能，1月中旬仍有寒潮来袭，季节性需求向好，中下游煤炭库存偏低，消耗较快，进口管控虽有放松但受疫情、季节原因影响短期难以上量，总体供需改善仍需时间，煤价有望保持强势。
焦炭焦煤板块：焦炭方面，第十二轮提涨落地，截至2021年1月8日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2350元/吨，周环比上涨100元/吨。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2850元/吨，周环比上涨180元/吨。焦企在供需紧张及高利润刺激下，开工负荷持续保持较高水平，疫情影响下运输受限，钢企库存下降焦企库存上升，但焦炭去产能仍在继续，供需紧张下短期焦价仍有望保持强势。焦煤方面，截止1月7日，CCI山西低硫指数1506元/吨，周环比上涨4元/吨，月环比上涨24元/吨；CCI山西高硫指数1135元/吨，周环比上涨14元/吨，月环比上涨65元/吨；灵石肥煤指数报1050元/吨，周环比上涨20元/吨，月环比持平上涨70元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1200元/吨，周环比持平，月环比上涨80元/吨。限制澳煤进口严重影响国内焦煤尤其是低硫主焦煤的供给，蒙煤受疫情影响通关不及预期；下游焦炭开工率高，利润空间大，积极补充焦煤库存；焦煤在供给受限煤焦高价差下焦煤价格仍有上行空间。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面，新的一年，指标因素对国内供给释放及进口煤限制逐步缓解，七大煤企发表“保供稳价”联合倡议，国常会督促“增产保供”，但临近年关，产地安全环保监管仍严，且进口煤受疫情、季节性因素限制，供给有增长但增量有限；需求方面，冷冬兑现当前季节性需求旺盛；中央经济工作会议对2021年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”，国内稳增长政策有望延续。同时考虑主要西方国家今年M2增速较高且有望维持，随着疫苗研制成功，国内外经济有望共振复苏。中长期看，供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声，且煤炭企业新建煤矿的意愿和能力走弱，煤炭生产严格要求合法合规的限制，供给缺乏弹性；同时“能源安全”战略下，煤炭占一次能源消费占比降幅有望明显收窄，随着经济逐步恢复，煤炭需求有望继续提升，我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐2条投资主线：一是具备显著成长性同时受益限制澳煤进口催化的平煤股份、盘江股份、西山煤电、淮北矿业；二是现金流强劲的低估值、高股息动力煤龙头的陕西煤业、兖州煤业、中国神华。
风险因素：进口煤管控放松，安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。
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