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作者：谢伊雯 2021-01-11 00:00:00

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1、所在领域：宏观经济

2、核心观点：货币乘数处于高位，央行降准难度较大

1）市场看法：市场认为近期央行可能降准，逻辑为维稳信用债发行、MLF 存量过大质押券不足等。

2）观点变化：不变

3）驱动因素：我国货币乘数处于高位，此时央行降准不易，且 2020 年央行外汇占款波动较小也说明

央行不愿投放较长流动性。

4）与市场差异：市场认为从维稳信用债发行及 MLF 存量过高的角度看，央行降准必要性有所提高，

但我们认为春节附近央行以往多采用创新性工具解决流动性缺口如 TLF 及 CRA，货币乘数制约央行目前较

难降准。

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