煤化工：煤化工整体运行平稳。本周煤化工主流产品合成氨和甲醇价格处于小幅震荡状态，冬季用煤量提升，煤价中枢上行，同时受到冬季限气影响，以天然气为原料生产的甲醇和合成氨供给减少，大方向上对产品形成一定的支撑，短期产品预计将以小幅波动为主。本周乙二醇价格受到成本支撑，价格大幅上行，华东现货价格在4250-4440元/吨之间，欧佩克达成减产协议叠加美国原油库存下行，原油价格上行带动油制产品成本提升，乙二醇成本支撑较为明显，乙二醇企业平均开工率基本平稳为56.03%，其中乙烯制62.63%，煤制45.02%，煤制乙二醇开工明显提升，预期伴随油价回升，乙二醇价格中枢提升；本周醋酸开工回升，价格大幅下调，山东地区出厂成交价格执行3850-4010元/吨，价格下行明显，醋酸产品今年价格波动跟随开工及库存变化明显，故障停车厂商全部恢复开工，行业开工大幅上行至80.49%，库存累计带动价格下行明显，预期醋酸短期将跟随开工及库存波动，但由于行业格局较好，产品价格下行压力有限；本周DMF价格小幅回升，厂家控量供给偏紧，产品价格有所上行，DMF江苏市场主流价格7850-8050元/吨左右，主要原料合成氨、甲醇价格开工受到限气的部分影响，成本具有一定的支撑力度，下游以刚需为主，预计短期以小幅波动为主。
化肥行业观点：本周尿素价格整体运行平稳，山东及两河报价在1780-1840元/吨，产品价格小幅波动。本周尿素日均产量12.05万吨，环比增加0.08万吨，整体开工略有提升至58.13%，但仍位于相对较低水平，其中煤头开工72.34%，环比减少1.24%，气头开工20.74%，环比增加1.06%。受到冬季限产的影响，尿素整体供给压力不大，而下游需求虽不是旺季，但下游有备肥需求，对价格形成一定的支撑作用，预期到春季用肥前，尿素价格的大体将维持高位；本周磷肥价格大体平稳，其中一铵整体成交情况相对清淡，行业开工率约为61%，基本保持平稳，华中地区55%粉状一铵价格2000元/吨，价格大体平稳，但下游复合肥开工相对较弱，需求支撑有限，而原材料成本支撑较强，价格维持坚挺；二铵运行状况相对良好，原料价格支撑力度较强，同时部分厂商受到原料合成氨开工限制影响，二铵开工仍维持相对较低水平，开工率约为60.31%，行业供给相对不足，企业订单充足，下游冬储支撑力度较好，产品短期预计将偏强运行。
投资建议
展望2021年，我们建议重点关注两条主线，其一是聚焦龙头，我们认为市场对于化工龙头的认知和持仓策略发生了质的变化，而且这一变化在正反馈的驱动下会不断强化，往后看我们仍看好龙头的投资价值，建议重点关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工；另外一条主线是建议关注具备α属性的估值合理的成长标的，建议重点关注龙蟠科技和中旗股份。
风险提示
疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。
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