风险提示：疫情延续时间及范围不确定；政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险；单个文化产品收益波动性；商誉减值风险等。
市场回顾：2020年 12月中信传媒行业区间涨跌幅为-5.74%，互联网媒体、文化娱乐、广告营销、媒体涨跌幅分别为-0.23%、-5.13%、-7.24%、-8.79%。
16家上市公司收涨，新经典涨幅 19.87%领涨行业，三七互娱、*st 长动、吉比特、中视传媒、腾信股份涨幅在 10%以上。
行业数据月报：【电影】12月累计票房达 37.68亿元，放映场次 1063.1万场，观影人次 10243万人；截至 12月 31日全国票房 2020年累计达 203.07亿元，占 2019年全年 641.47亿票房的 31.66%。【移动应用】11月微信、手机淘宝、支付宝、QQ、拼多多、爱奇艺、抖音短视频、腾讯视频、高德地图、微博月活排名前 10位；爱奇艺、抖音、腾讯视频、快手、优酷视频、西瓜视频、芒果 TV、哔哩哔哩、抖音火山版、快手极速版位列视频类应用月活用户前 10位。【手游】App Annie 11月收入榜 TOP5为《王者荣耀》《天涯明月刀》《和平精英》《三国志·战略版》《梦幻西游》；Sensor Tower 中国手游海外市场收入榜 TOP30中米哈游《原神》在海外 App Store 和 Google Play 收入超 1.05亿美元，蝉联收入榜冠军。【广告】10月广告市场花费同比和环比继续保持双增长，环比增长 5.8%，同比增长 10.1%。【图书】11月开卷虚构类畅销榜单受双十一影响，各类经典长销图书均有明显返榜迹象，《平凡的世界（普及本）》上升 12位登上虚构类畅销榜榜首，《你当像鸟飞往你的山》依然稳固非虚构畅销榜首。
行业新闻回顾：【网络视频】腾讯视频入局中视频赛道，“雨林生态”加码内容建设。【短视频及直播】中共中央：制定完善对网络直播、自媒体等新媒体业态和算法推荐等管理办法；36氪发布《2020年中国直播电商行业研究报告》；
微信视频号小商店正式接入魔筷 cps 带货系统；有赞小程序无缝打通微信视频号，2种模式支持商家视频号带货。【游戏】苹果：无版号游戏明年起将无法在中国区商店上架；腾讯游戏：经双方友好协商，腾讯游戏相关产品已在华为游戏中心恢复上架。【移动互联网】阿里巴巴投资有限公司、阅文集团和丰巢科技合计被罚 150万；盲盒线上消费呈爆发式增长，消费增速达 400%以上。
投资建议：截至 2021年 1月 4日收盘，行业整体市盈率为 24.79倍，依旧低于近五年估值均值（34.62）与中值（31.79）区间。细分板块横向比较中，估值相对较低的是出版、游戏、互联网营销板块，估值低于行业整体；纵向历史数据对比，游戏、互联网营销、出版板块目前估值为近一年最低位，互联网影视音频、其他文化娱乐处于近一年估值低分位水平，影视、动漫板块估值处于近一年较高水平。从细分行业表现及估值角度来看，游戏、互联网广告营销等板块经历调整时间较长，属于绩优低估值品种性价比较高，建议持续关注。
主题方面：重磅产品定档 1月，三层逻辑下持续看好游戏板块；元旦票房超预期，关注受益电影公司及院线板块。标的方面，建议关注细分板块龙头公司及超跌标的的反弹行情，关注完美世界、三七互娱、吉比特、万达电影、横店影视、光线传媒、华谊兄弟、芒果超媒、华策影视、分众传媒、掌阅科技等。
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