资本市场月报（2020年12月）：债市只是反弹，股市表现可期

12月海外市场回顾：受益于美联储鸽派立场的延续、9000亿美元财政刺激计划的推出、英国脱欧协议的落地以及辉瑞、Moderna 等疫苗的获批，海外市场延续着风偏走高的顺周期逻辑，权益市场表现强势，美债利率延续上行。黄金在通胀预期走高以及流动性维持相对稳定的情景下也出现反弹，并修复了部分失地。

美元指数继续下跌，人民币汇率则维持强势，交投区间集中于 6.5-6.6之间。

1月海外市场前瞻：美债：10Y 利率易上难下。美国经济的复苏逻辑、通胀预期的重建仍在继续，美债利率的走高趋势难以被打破。汇率：“疫情差”带来的压力。弱美元的形态还将继续，人民币汇率维持强势，关注新冠病毒的变异。黄金：关注拜登的财政刺激方案。预计拜登入主白宫后将很快推动下一轮财政方案谈判，通胀预期有望进一步走高，金价短期来说或仍有反弹动力，但中期偏空。

12月债市回顾： 12月债券利率下行，影响债券市场的主要因子是央行呵护流动性，银行间流动性宽松超预期，做多热情被点燃，1年期国债利率下行接近30bp,10年期国债利率下行 10bp。

1月债市前瞻：1月债市利率或偏震荡，主要是考虑到春节前后仍有稳定流动性需求，因此 12月份以来的流动性偏宽松的状态或能得到延续，不过也需要警惕元旦过后央行态度的变化，需要密切关注。

12月以来 A 股涨跌不一，截止 12月 29日，A 股各板块跌幅不一，中证红利表现最为疲弱，创业板表现最强。

A 股 2021年配置建议。展望 2021年配置机会，从行业上看，中长期关注科技、消费、医药等行业，中短期仍可关注顺周期。风格上看，中长期可关注绩优龙头成长，中短期关注价值风格。

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