2020年12月PMI数据点评：修复持续，边际放缓

12月中国制造业采购经理人指数为 51.9%，较上月下降 0.2个百分点，非制造业商务活动指数为 55.7%，较上月下降 0.7个百分点，连续10个月高于荣枯线，指向经济修复态势延续。

一、制造业：修复速率边际放缓制造业产需两端景气度双双回落，但长期趋势仍处于上升通道。12月生产指数回落 0.5个百分点至 54.2%，新订单指数回落 0.3个百分点至 53.6%。虽然扩张速率环比有所放缓，但仍高于近年平均水平，说明经济修复趋势未变。产需指数环比收缩的原因有两点：一是 10-11月在外需带动下生产和需求扩张幅度较大，工业增加值、出口增速处于高位，因此进一步上升的空间受限；二是季节性因素影响，冬季一般是制造业的淡季，今年受疫情影响，海外订单回流，使周期弱化，但随着外需扩张放缓，供需周期性下落逐渐显现。

价格上行趋势显现，PPI 或将进入加速回升。在总需求持续回升背景下，3月以来供大于求的局面不断好转，受此影响，工业品价格进入上升通道。价格 12月原材料购进价格指数上升 5.4个百分点至 68%，产成品出厂价格指数上升 2.4个百分点至 58.9%，连续两个月大幅增长。

反映在产品价格上，11月 PMI 指数已同比回升 0.6个百分点至-1.5%，未来在全球经济回暖、大宗商品价格上升的推动下，PPI 有望继续上行。

进出口扩张放缓。12月新出口订单指数下降 0.2个百分点至 51.3%，新出口订单指数的回落主要由于前期基数较高，当前欧美正处于第三波疫情的高峰，我国出口替代优势短期内不会逆转。进口指数受生产扩张放缓，以及欧洲封锁导致海外供应链再次阻塞影响，边际回落 0.5个百分点至 50.4%。

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