回望 2020年，新冠疫情对全球经济造成了颠覆性冲击，表现为经济政策与经济运行上的结构性分化，并呈现出两条主线。一是防疫策略和效果的差异决定了各国经济表现的差异。当前发达国家疫情濒临失控，但其防疫政策并非以阻绝病毒传播为目标，而是适度控制疫情速度，以防范/缓解医疗系统“挤兑”。相较之下，我国防疫交出了一份近乎满分的答卷，经济表现因此在全球一枝独秀。二是宏观政策侧重点的差异造成了经济结构上的差异。发达国家刺激政策的重心在居民，因此需求表现强于供给，并对全球外溢；中国逆周期政策的重心在企业，因此供给修复快于需求，并填补了发达国家的供需缺口，在全球贸易的“蛋糕”中占据了更大的份额。
展望 2021年，在疫苗的作用下，全球将步入“疫苗复苏”，经济结构上平衡与分化并存，中美欧有望复苏共振。海外方面，基准情形下，只要病毒变异不令疫苗失效，美欧在完成医护人员及老年人等高危人群的疫苗接种后，新增死亡人数就将大幅下降，这将极大缓解医疗系统压力，并提振公众信心，助推美欧经济自二季度开始加速复苏。发达国家的供需缺口将因此收敛。中国方面，尽管发达国家“需求外溢”和我国 “出口替代”的效应将减弱，但外需复苏将使得全球贸易“蛋糕”总体变大，我国出口仍有望维持高景气，并传导至制造业和消费。由于逆周期政策稳步退出，房地产和基建对经济增长的贡献将有所下降，我国经济增长的动能将相应发生切换
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