美行政令对板块增量资金的流入构成影响。根据统计,外资持股的市值占比高于1.5%的涉军企业有13家,其中可能符合美财政部最新指引的约有7家,外资持股市值占比1%-4%不等。我们认为行政令的实施有两方面影响:一是增量资金方面,可能会对军工国家队上市公司的增量外资流入形成拒止性影响,该影响较为关键;二是存量资金方面,由于行政令禁止购买从2021年11月份生效,存量资金可以有序退出,对军工板块的影响可以忽略。
分级基金退市对板块影响很小。资管新规明确2020年底是分级基金退市的最后期限,分级基金退市有两种选择:一是转型为LOF或指数基金,二是清盘。目前市场上尚存5只军工分级基金,从半年报数据看,总计持有46只军工股票,合计持有个股市值在其总市值中占比前三的分别是海格通信(3.26%)、航天电子(2.49%)和雷科防务(2%),其余均在1%以下。因此,我们认为,即使分级基金全部选择清盘,对板块也较小,对占比较高的个股短期股价或承压。
变局中把握新机,国防工业再起航。世界正经历百年未有之大变局,面对这场变局,《十四五规划和2035年远景目标》对国防领域定调之高较为罕见。随着“十四五”期间武器装备量价质齐升,行业发展将迎黄金时代,国防工业再起航。
结构性需求强劲,细分子行业成长性凸显。“十四五”期间,国防军费有望延续稳步提升的态势,增长或将超预期。国防工业“十四五”规划有望向军事战略转向的领域倾斜,航空产业链、无人机产业链、导弹产业链、卫星产业链以及新材料和元器件产业链将深度受益。
改革春风,润物无声。“十四五”期间,科研院所改制进程有望破冰并提速,2022年以后,军工集团资产证券化将进入企业类资产向院所资产过渡的2.0时代。此外,“十四五”期间我军将推动“定价择优采购”,从“拼价格”向“比质量、优服务”转型。军方直采预付款比例也有望大幅提升,从而有效缓解企业短期运营资金压力,降低财务费用,明显提升优质军工配套企业的盈利能力。
聚焦景气赛道,掘金军工新机遇。短期看,军工板块前期调整较为充分,估值提升空间再次打开;中期看,装备“十四五”采购有望带动板块细分领域景气度大幅提升,估值驱动切换为内生增长驱动,板块成长性凸显;长期看,“百年变局”势必将加速我军的现代化进程,行业发展有望迎来黄金时代。建议关注估值与成长兼具的优质个股航发动力(600893.SH)、火炬电子(603678.SH)、七一二(603712.SH)、航天发展(000547.SZ)、大立科技(002214.SZ)。