近日公司股东鸿腾智能持续增持公司股份。 截止 12月 29日权益变动后， 鸿腾智能持有山石网科股份约占公司总股本的 6.9938%；其一致行动人奇虎科技持有山石网科股份约占公司总股本的 3%。因此双方合计持有公司股份接近 10%。此 前鸿腾智能初步计划在未来 12个月内以自有资金继续增持山石网科股份，增持比例预计不低于上市公司总股本的 3%， 但不谋求上市公司控制权。 本次权益变动未导致山石网科无控股股东、无实际控制人的状态发生改变。 国信计算机观点： 1） 资源互补，双方协同效应值得期待。 山石网科是传统网络安全厂商，以防火墙见长； 360是市场规模最大的互 联网安全公司， 剥离奇安信后， 依然继续布局政企安全市场。 360入股后，双方存在多方面合作潜力。 产品层 面， 360擅长终端安全领域产品， 山石擅长边界领域产品， 双方存在互补。
客户层面， 山石政府客户占比低， 金融等行业占比高； 360主打安全运营中心， 更擅长政府领域， 双方业务可以合作建设。 技术层面， 360安全 大脑可以对各类产品进行赋能， 双方威胁情报可以共享，安全积累实现事半功倍。 2） 发行可转债， 加大安全服务与工业互联网安全建设。
2020年 11月，公司公告可转债预案，拟向不特定对象发 行可转换公司债券拟募集资金不超过 5.47亿元， 主要投向苏州安全运营中心建设、基于工业互联网的安全研发 这两个项目上。公司历来以产品为主，今年年中，公司也顺应安全服务化的进程，发布了安全服务业务，苏州 安全运营中心的建设也是承载公司安全服务业务的发展。同时，工业信息化、互联网也是工业领域发展的必然， 工控安全也将成为新的市场亮点。公司积极投入，把握行业发展方向。 3） 股权激励推出， 众志成城重回稳定增长通道。 2020年 12月， 公司发布股票激励计划，拟授予的限制性股票数 量为 450.55万股，约占公司总股本的 2.5%。激励对象不超过 184人，约占公司 2019年底员工总数 1,085人 的 16.96%，授予价格为 21.06元/股。公司考核目标为，以 2020年的营业收入值为基数， 21-24年营收增速不 低于 25%\50%\75%\100%。 2020年受到疫情影响， 公司前三季度业绩表现一般。 随着明年行业重回正轨， 公 司产品和服务逐步完备，预期也会回到较高的增长水平。 公司技术实力深厚，高端市场表现优秀，当前被市场低估，维持“买入”评级。
360和山石均是技术优秀， 而各有 “偏科”的安全厂商，此次 360战略入股后， 双方未来协同潜力较大。山石与海外防火墙龙头 Palo Alto、 Fortinet 师出同门，在下一代防火墙领域，尤其是高端市场上占据领先地位，金融和互联网行业占比高就是证明。防火墙依 然是安全市场最大的一块蛋糕，随着流量升级、性能要求提升、应用复杂化，防火墙持续向高性能的下一代方向发 展是大势所趋。同时，山石也逐步补齐了 waf、 IPS、态势感知、 EDR 等产品线；前沿领域，公司云·格是入选 Gartner CWPP 全球市场指南的唯一中国厂商， 山石智·感连续两年成为中国唯一入选 Gartner《NDR 全球市场指南》的厂 商。 随着公司渠道战略的坚定执行， 公司增速有望在明年回暖。 预测 2020-2022年公司收入为 7.65/9.65/12.14亿 元，归母净利润为 1.03/1.31/1.68亿元，利润年增速分别为 13%/27%/29%，摊薄 EPS=0.57/0.73/0.93元。 公司 是在全球信息安全行业具备技术竞争力的企业，当前不到 10倍 PS， 被市场明显低估， 维持“买入”评级。
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