全球债市整体资金流向：债券市场继续延续今年 4月以来资金净流入的趋势，资金净流入规模收窄。12月第 2周，全球债市流入资金 105.61亿美元；12月第 3周，全球债市流入资金规模 7.83亿美元。目前，美国国债市场的定价驱动力有 3点：
（1）二轮纾困中现金发放及额外失业金重新引发消费反弹，或进一步推动通胀走高；
（2）辉瑞，Moderna 等疫苗报告不良反应。推动疫苗接种进度低于预期，疫苗使经济中长期前景受疫情的负面影响被对冲这一叙事或比之前预期来的更慢，欧美国家 10年期以上的国债收益率上行动能减弱，资金转而流入新兴市场国家的步伐也将放缓；
（3）欧美国家的经济刺激计划中，12月到期债务规模较大，预计欧美等新兴国家经济体将会加大债券发行力度，支持其庞大的财政刺激计划，再叠加美国二轮纾困和欧元区财政援助加码，短期来看，利空欧美国家的债券市场。
全球股市整体资金流向：从全球股票市场的资金流出入来看，美财政纾困接近落地，总统大选结果得到法理性确认较大降低了美国政策的不确定性。全球股市第二周净流入反弹。12月第 2周流入 177.74亿美元， 12月第 3周流入 460.60亿美元。目前，全球权益市场的定价驱动力有多点：
（1）美国下一轮财政政策执行力度以及有效性。国会快速通过二轮纾困，PPP、额外失业救济金、直接支票等有效托底居民部门和企业部门资金链，但是转化为实际支出仍面临疫情导致的短期不确定性约束；
（2）英国脱欧成为了发达国家市场股市的反面教材，脱欧协议谈判一度僵持，12月第 2周英镑美元（GBPUSD）期权隐含波动率触及数月来高点，英镑美元汇率也出现大幅下跌，英国经济前景再度陷入阴霾，英国股市于 12月第 3周出现净流出；
（3）新兴市场国家在欧美国家的经济复苏预期下将会迎来强流入态势，尤其是当前的主流投资者并未将“重返新兴权益市场”纳入眼帘。预计明年的全球资金流向将会上演“重返新兴市场”。
发达、新兴经济体股债市场资金流向概览：
（1）发达国家股票市场资金近两周资金流入动能恢复，出现了加速反弹的情况，12月第 2周净流入 129.74亿美元，12月第 3周流入 414.43亿美元。新兴市场国家资金继续大幅流入，12月第 2周净流入 45.32亿美元，12月第 1周流入 42.81亿美元，仍具有吸引力，但清晰的美国经济政策压缩了新兴市场国家股市的资金净流入；
（2）另外债市方面，发达国家 12月第 2周净流入 75.56亿美元，12月第 3周净流出 12.29亿美元；新兴市场国家 12月第 2周净流入 29.57亿美元，12月第 3周净流入 20.39亿美元。
全球各主要经济体股债市场资金流向概览：从全球主要经济体的股债市场资金流向可以看出，投资者的情绪分化，以及偏好分化较大。目前欧洲内部分化，法德封锁的负面影响低于预期，投资者风险偏好有所上升，彼时英国硬脱欧风险渐增，投资者避险情绪逐渐浓厚，12月第 3周英国股市出现净流出，债市净流入幅度增强恐成现实，投资者避险情绪浓厚。发达经济体中美国一枝独秀，巨量刺激和政策方向明朗推动资金涌入。中国、中国香港获得了重大青睐，因仅有中国成功控制新冠病毒，经济基本面异常强劲，这吸引了大量的资金投资中国股债市场。
具体做观察，12月 7日-12月 12日期间，流入中国-债市相对规模为 0.91%，较上周企稳，流入巴西-股市相对规模为 0.60%，各自领衔股债市场；12月 14日-12月 19日，流入中国-债市相对规模持续领衔 10国债券市场，报 0.43%，流入美国-股市相对规模 0.43%，领衔 10国股市。
风险提示：
（1）疫情持续时间超预期；
（2）逆全球化超预期；
（3）民粹反弹超预期。
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