国防军工行业周报：“十四五”黄金发展期，重点关注整机及核心部件

紧跟产业链景气度，优先关注整机厂及元器件厂商。

位于“十四五”开局前夕，市场对后续军工标的表现给出了高预期高评价，而开年即将大量快速增长的部分主力战机型号带动了全产业链的发展，预计整机及上游四级供货商收入端增速能维持超30%以上。前期报告已指出，结合“十四五”期间规划落地时间点及不同细分领域推进力度，投资建议紧跟时间动线，沿着供给侧产业链景气度传导把握机会，把握关键时间窗口。建议关注以下赛道：一、飞机整机厂（歼击机、直升机、大飞机、轰炸机、教练机）；二、发动机产业链（复合材料、总装厂）；三、军工耗材（核心设备）。

上周市场回顾：上周沪深300、上证综指、深证成指、创业板指、国防军工板块指数（中信）涨跌幅分别为+0.84%、+0.05%、+1.18%、+2.16%、+9.45%，军工板块跑赢沪深300指数8.61%。过去一周，国防军工板块指数涨幅在中信30个一级子行业中排名第1位，整体表现处于市场领先水平。上周涨幅前十的个股为：航天彩虹、振华科技、洪都航空、中天火箭、中航沈飞、航发动力、宏达电子、航亚科技、火炬电子和中航光电。

板块估值：目前中证国防PE（TTM）处于一年市盈率倍数中值，截至上周末为84.57倍；中信军工行业二级细分领域中航空军工估值为113.14倍，航天军工为75.47倍，兵器兵装为53.02倍，其他军工为80.38倍。

投资动态：中航沈飞子公司沈飞公司以2.45亿元对价将沈飞民机32.01%股权转让给沈飞企管；北摩高科拟出资4000万元收购蓝太航空66.67%股份；中直股份以持有的天直公司100%股权与4亿元现金对哈飞航空增资，以5.4亿元现金对昌河航空增资；海兰信拟通过特建发认购非公开发行股票及原实际控制人表决权委托的方式，使特建发成为新实际控制人；高德红外获行业主管部门颁发的装备总体资质证书。

行业要闻：长征八号运载火箭在中国文昌航天发射场成功发射;《中华人民共和国国防法》公布，自2021年1月1日起施行。

风险提示：周边军事摩擦局势紧张升级超预期；政策落地不及预期；企业生产任务完成不及预期；行业竞争风险；预留合适的安全边际。

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