造纸持续关注白卡提价&管理改善落地，重点推荐博汇纸业；家居Q4零售订单表现稳健、出口订单超过预期，建议择机布局梦百合；包装底部关注裕同科技的基本面拐点；必选消费中期看多晨光文具。
投资要点造纸：白卡提价&管理改善落地，重点推荐博汇纸业白卡纸：本周价格7114元/吨，较上周持续上涨146元/吨，基于大厂的工厂库存及大商的渠道库存均十分健康、叠加下游的需求较为旺盛，21年1月仍有温和提涨预期（+300元/吨）。重点提示布局具有管理改善预期的白卡龙头博汇纸业：伴随金光的管理团队进驻，博汇的管理改善能够逐步得到兑现，且根据前期公告木浆关联采购测算单吨成本能够降低20-30美元，业绩弹性较大。
文化纸：铜版、双胶的本周价格分别达到5600元/吨、5363元/吨，较上周+20、-25元/吨。本周文化纸、铜版纸发布涨价函（提涨200-300元/吨），预期落地情况乐观。近期回调建议布局周期成长典范太阳纸业，目前公司新建产能陆续释放（11月20日投产的45万吨文化纸基本满产、12月20日老挝40万吨牛卡纸开始投产），持续看好公司伴随广西项目落地的中期成长。
箱板纸：箱板、瓦楞的本周价格分别为4727元/吨、3820元/吨，较上周上涨34元/吨、12元/吨。外废限制导致国废提价，推动原纸价格旺季持续向上，玖龙本周宣告涨价，预期箱板、瓦楞价格淡季仍将维持强势。标的选择来看，建议布局具有规模成长的细分龙头，重点关注原纸产能投放有序，积极布局再生浆产能建设保障中期成长的玖龙纸业、山鹰国际。
家居：Q4零售订单表现稳健、出口订单超过预期，重点建议布局梦百合（
（1）零售家居：Q4我们跟踪零售家居龙头订单持续向好，中长期维度来看，存量房规模累加带来可观的翻新需求，我们认为家居零售需求仍将占据主导，继续推荐零售龙头欧派家居、顾家家居、敏华控股、索菲亚，并关注业绩成长性较强、估值偏低的志邦家居、喜临门。
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（2）建材家居：20年1-10月住宅精装开盘套数238.7万套（-11.1%），其中单10月开盘27万套（-4.9%）。我们认为中期维度精装修渗透率仍将稳步提升，建议关注业绩确定性强的优质资产。首选21年基本面增长确定性高的超跌标的帝欧家居（（21年预期增长30%以上，对应21年PE仅9.2X）），此外关注竞争格局偏好的大亚圣象、江山欧派。
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（3））出口家居：11月家具及其零件出口金额同比增长42%（10月为+32%）；其中办公椅出口额+82%，金属框架沙发出口额+56%，持续表现靓丽。美国楼市表现向好，预计美国楼市增长将持续到2021年、成屋销售将增长10%。海外需求增长持续性强，且供应链尚未恢复完全，持续看好家居外销订单高增，推荐关注外销家居龙头梦百合。
其他：底部关注裕同科技的基本面拐点，中期看多晨光文具包装：底部重点推荐成长性突出的裕同科技，关注安全边际较高的劲嘉股份。裕同科技可转债赎回接近尾声、21年基本面向上催化因素较多：3C主业苹果产业链向好叠加5G催化，看好保持15%以上增长；烟酒、环保包装等新业务开拓顺利；盈利端白卡涨价和汇率波动的影响有限、智能工厂预期21Q1末投产实现降本增效。综合来看我们认为公司多领域布局趋于完善、中长期成长动力充沛，对应21年PE仅17.8X，重点推荐！此外关注云烟收复失地、安全边际较高的劲嘉股份（21年PE仅13X）。
新型烟草：20年国内电子烟市场预估增长30%，悦刻、YOOZ等品牌门店高速扩张，持续推荐思摩尔国际。2020年全球电子雾化烟预估零售额363亿美元（+10%），中国内销终端零售额预估145亿元人民币（+30%），得益于线下门店高速扩张：
（1）悦刻专卖店年初仅1000+家，预计至年底将突破9000家；
（2）YOOZ柚子7月拥有400多家专卖店，12月初达到2500家；
（3）小野专卖店数量即将突破1000家。看好作为上述品牌核心供应商的思摩尔国际订单弹性，同时海外方面美国加州调味烟禁令有望推迟2年、PMTA窗口期临近，均对思摩尔国际的业绩形成利好，持续推荐！必选：气景气Q4环比向上，看好业绩释放驱动估值上移。重点关注晨光文具Q4预期传统业务增长25%+、科力普高增；中顺洁柔原材料成本可控&产品结构持续优化利好盈利释放，线上渠道持续拓展&线上电商兑现高增；齐心团集团B2B板块持续受益办公集采景气、MRO新品类顺利扩张，利用产业互联网整合供应链持续为大客户创造服务价值。
风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预期，纸价涨幅低于预期
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