经济增长：经济增长内生动能进一步加强从生产端来看，环比数据显示 11月国内工业生产热度继续提升。从需求端来看，11月固定资产投资完成额环比继续高于历史同期环比均值，其中制造业投资环比高于历史同期环比均值的幅度较大；社会消费品零售总额环比亦高于历史同期环比均值，表明消费的补偿性增速仍在延续；内需强劲推动进口环比增速维持强劲走势；欧美疫情复发，中国生产供应竞争力再次凸显，出口增速进一步上升。
根据我们在报告《宏观经济专题：“十四五”产业发展背后的经济逻辑》中得到的结论，当前中国面临的经济增长瓶颈主要集中在：①基建规模过大带来的金融资源浪费；②土地财政依赖下房价上涨过快，增加了整体经济运行的成本。今年四季度以来，随着国内经济持续修复，基建投资增速有所回落，金融资源逐渐流向更有效率的制造业部门，带动国内经济内生动能进一步加强，国内经济增长向上的趋势进一步强化。
通货膨胀：CPI 同比或已见底，PPI 同比上行速度加快从高频数据来看，截至 12月 18日，国信编制的商务部农副食品价格总指数 12月环比为 3.69%，明显高于历史均值 2.51%，预计 12月食品价格环比或明显高于季节性水平。
非食品方面，截至 12月 24日，12月国信非食品高频指标环比为 3.54%，明显高于历史均值-0.27%，考虑到国内通胀预期有所抬头，服务品价格或开始超越季节性水平。综合来看，12月整体非食品环比或超过季节性水平。
预计 2020年 12月 CPI 食品环比约为 3.5%，非食品环比约为 0.2%，CPI 整体环比约为 0.9%，CPI 同比或上升 0.9个百分点至 0.4%左右。
未来 CPI 同比或震荡上行，本轮 CPI 同比或已在 11月见底。
从工业品高频价格数据来看，在需求推动下，12月工业品价格加速上涨。截至 2020年 12月中旬，国信编制的流通领域生产资料价格指数12月环比约为 6.3%，根据流通领域生产资料价格与 PPI 环比的线性关系，预计今年 12月 PPI 环比约为 1.2%，PPI 同比或大幅上升至-0.3%。
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