同惠电子精选层首发快评系列（三十五）：深耕电子测量仪器领域多年，高端产品进口替代有望突围

公司将于 12月 24日进行公开发行申购并在之后挂牌精选层。公司本次申请公开发行并进入精选层选择以净利润为核心的入层标准“市值不低于 2亿元，最近两年净利润均不低于 1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于 8%，或者最近一年净利润不低于 2,500万元且加权平均净资产收益率不低于 8%”。公司市值按停牌前最后收盘价（20.02元）计算为 16.46亿元，2019/2018年按入层指标计算的净利润分别为 2,659/2,782万元，加权平均净资产收益率21.94/26.47%。本次拟公开发行募集资金 2.3亿元，其中 1.5亿元、0.5亿元将分别投入“智能化电子测量仪器生产制造项目”和“研发中心建设项目”，其余用于补充流动资金。

国信新三板观点：1）公司在国内电子仪表领域企业中具备较强的技术研发和产品优势，产品型号丰富，部分指标和功能已经达到甚至超过国际同类型产品水平，当前仍在不断追赶与国外领先企业的技术差距，力争更大程度实现高端领域国产替代；2）下游应用范围极广，包括 5G 通讯、LED 照明、半导体封测、新能源汽车、可穿戴消费电子等具有广阔发展空间的领域；3）2019/2020Q1-3，实现营收 9,162/6,465万元，同比-0.22/+4.30%，归母净利润 3,252/1,938万元，同比+7.98/-0.37%,扣非后为 2,659/1,632万元，同比-4.42%/-8.72%，2019年 EPS/当前 EPSTTM 分别为0.396/0.395元，对应停牌前股价的 PE/PETTM 分别为 50.6/50.7倍；4）风险提示：行业竞争加剧、芯片等器件依赖进口、新技术产品开发受阻、境外贸易政策变化、新冠疫情影响短期业绩、发行失败；5）投资建议：公司深耕电子仪表领域二十余年，在国内电子测量仪器企业中具备较强的技术研发和产品优势，产品型号丰富，部分指标和功能已经达到甚至超过国际同类型产品水平，通过高强度的研发投入和积极的研发合作仍在不断追赶与国外领先企业的技术差距。公司下游应用范围极广，包括 5G 通讯、LED 照明、半导体封测、新能源汽车、可穿戴消费电子等具有广阔发展空间的领域，电子测量仪器行业作为必不可少的关联性基础行业，高端市场却长期被技术竞争力更强的国外企业所垄断，国产化率不足 10%。本次发行募资后公司的产能建设将大大增强，研发基础实施和综合实力也将进一步的优化和提高，随现有产品技术及智能化升级延续，再凭借多年的市场培育基础，公司有望获取更大的销售份额，加速高端领域国产化替代，推荐持续关注