恒生电子重大事件快评：员工持股利益绑定，龙头不改成长本色

2020年 12月 8日，公司发布了员工持股计划，员工认购股份数不超过 1000万股，占公司总股本的 0.96%，覆盖总人数较广，不超过 5500人。

国信计算机观点：

1）员工持股计划有利于利益绑定，增强公司长期竞争力。公司作为金融科技的领军企业，在研发实力和业务能力方面都处于行业前列，公司此次实行员工持股计划，拟参与认购员工持股计划的公司董事、监事和高级管理人员不超过 16人，将更多的份额留给了其他核心员工（不超过 5484人）。我们认为此次大范围的员工持股计划更加有利于提高职工的凝聚力和公司竞争力，调动员工的积极性和创造性，促进公司长期、持续、健康发展。

2）行业景气度较高，公司增长点满满。从短期来看，行业受益于资本市场改革深化带来的增量业务需求而保持较高的景气度，从科创板的设立到创业板注册制的施行都已经证明。公司作为行业内的龙头，在行业景气度较高的背景下深度受益，随着改革的不断深化，未来可以期待的增长点较多，主要包括：1）公募 Reits 系统需求；2）公募投顾系统建设需求；3）T+0系统改造需求；4）理财子公司系统建设需求；5）外资进驻国内带来的系统建设需求；6）全球电子化债券发行平台带来的业务增量。我们认为这些潜在的增长点都有望给公司带来强劲的业绩驱动力。

3）依旧看好公司在证券领域内的龙头地位。公司作为证券领域内的绝对龙头，其核心交易系统在证券、基金、保险、信托等领域都占有绝对的领先优势，同时，公司良好的品牌效应以及强大的研发能力将会进一步促进公司形成强者恒强的竞争优势。我们认为公司在较强的市场地位下将获得超越行业平均的增长水平，中长期成长无忧。

投资建议：公司受益于较高的市场地位，同时依赖良好的品牌效应和强大的研发能力，产品线横向和纵向拓展的能力较强，竞争优势明显。我们预计 2020-2022年归母净利润 11.94/15.60/19.48亿元，同比增速-15.7/30.7/24.8%，摊薄 EPS为 1.14/1.49/1.87元，对应 PE 为 80.2/61.3/49.1，维持“买入”评级。

风险提示：金融政策监管风险；行业竞争加剧；新产品扩展不及预期。