机械设备周报：拖拉机市场是否具备增长持续性

本周专题：拖拉机市场是否具备增长持续性？近期拖拉机产量增速再次陡升，农机的市场关注度有所提高。前10月大中拖产量同比增长21%，短期影响因素包括疫情、粮价、政策等。我们总体上认为短期粮价和种植收益将延续，明年农机增速有望超过10%；中长期来看，政策主导下粮食市场回归平稳，农村劳动力缺失驱动机械化、规模化、智能化稳步推进，报废补贴政策提振存量更新需求，综合考虑我们认为农机市场的增长具备持续性。

农机和工程机械分属农工业，下游驱动因素不同。2016年工程机械强势开启第二轮景气周期，主要与下游基建和房地产热度有关（我们曾详细讨论过真实基建和地产需求的问题，欢迎回溯我们的相关报告）。

挖机销量增速与土地出让金增速走势基本吻合，2016年后土地出让金增速中枢超20%，2019年后地方专项债大幅提升，今年前10月地方专项债发行额接近4万亿，是往年的两倍左右。而农机增速与粮食产量增速基本吻合，2016年后粮食产量结束连增，农机进入存量市场，2019年后养殖业复苏影响下粮食缺口加大，粮价持续上涨，驱动种粮积极性和农机需求提升。

粮价来看，三大主粮从去年底开始同步上涨，主要是由于非洲猪瘟后养殖业产能恢复加快，玉米需求大幅提升，作为饲料替代品，小麦和水稻的饲料需求也不断提高。短期来看，粮价上涨带动种粮意愿进一步增强，带动粮食面积和产量提高。中长期来看，我们认为国家对粮食的基本政策方向不会改变，首要是重粮食供给安全，其次是推动市场化改革优化作物种植结构，在政策相互协调的过程中保证粮食供需基本动态平衡，粮食市场增长将回归平稳。

规模化和存量更新需求等其他因素来看，呈现向好趋势。今年的农业规模化进度较往年明显加快，前十月大拖产量同增72%，农村土地流转推进顺利。中长期维度我们认为农业经营主体面临更换，农业生产将焕发新活力，行业机械化率持续提升，智能化引领行业生产效率革命，这个过程可能需要时间，但趋势明确，工业4.0时代临近，农业将紧随其后。更新需求来看，农业部发布农机报废补贴政策，随政策深入更新需求有望稳增。

竞争格局来看，农机高端产能存在缺口，智能化趋势推动龙头份额提升。今年农机市场集中度有所提升，主要原因是种植规模化带动大马力拖拉机需求的提升，龙头企业在大型农机领域具备技术优势，从而获得更高的市场份额。目前国内农机产能结构性短缺，低端产能过剩，大型化和智能化的高端产能短缺。规模化经营主体对高端化和智能化的设备需求更强，叠加补贴政策的方向性引导，将推动农机行业技术升级变革，龙头企业将充分受益农机智能化趋势。

本周核心观点：：

（1）全面把握高端制造、智能制造主题，围绕工业装备数字化、工业互联自动化的大方向优选标的。重点推荐工业机器人国产龙头品牌埃斯顿、工业控制装置优势品种川仪股份，激光产业用控制系统柏楚电子、重点关注DCS龙头并切入工业软件体系的中控技术、关注工业自动化链条上优质标的埃夫特、汇川技术、绿的谐波等；

（2）继续选择成长空间明确的主流赛道，优选竞争优势持续夯实的优质公司：光伏设备领域，工艺迭代呈现加速趋势，高成长的贝塔叠加工艺更迭带动的设备更替需求，捷佳伟创等公司我们是持续推荐；锂电设备处在行业扩容的大赛道上，行业景气度抬升，设备公司具备贝塔属性，持续关注克来机电、先导智能、诺力股份等；核电领域，华龙一号全球首堆——中核集团福清核电5号机组首次并网成功，核电预期升温，2019年以来持续批复新增机组，且核心零部件国产化加速，重点推荐江苏神通、中密控股；

（3）受益监管政策强化，多个细分行业迎来行业空间扩容机遇，消防监管政策强化带动消防设施需求提升，重点推荐青鸟消防；受益建筑安全领域政策强化，建议关注减隔震行业，关注震安科技；受益国内安全生产政策执行力度强化，建议关注防爆电器行业，重点关注华荣股份；

（4）工业制造业需求持续复苏，10月工业企业利润同比增加28.5%，在通用设备领域继续优选优质品种，重点关注锐科激光、安徽合力、国茂股份等；

（5）考虑细分赛道上的长期稳定性和成长性，继续重点推荐广电计量，关注华测检测、安车检测、捷昌驱动等。

行业动态综述。工程机械方面，据协会调查了解，11月挖机销量增速在65%左右，工程机械板块将延续景气。今年宝马展呈现出更多的智能化元素，如叉车的安全驾驶设备升级、重型机械的远程操控等，智能化趋势正在加快，有望带来行业换代需求的持续释放以及竞争格局的重洗，重点关注具备研发领先优势的龙头企业；油气方面，管网加速建设的大逻辑正逐步兑现，建议重点关注油气装备行业；光伏方面，产业链整体供需将保持偏紧局面，需求和盈利提升驱动中游供应商扩产意愿不断增强，设备厂商率先受益。锂电方面，全球电动化趋势明确，动力电池厂商扩产积极性稳步提升，龙头设备企业有望充分受益。机器人方面，我国工业机器人产量保持高增长；汽车和3C需求开始回暖，此外，大基建和新基建加速，轨道交通、航空航天、医疗器械、工程机械等高端细分市场给机器人行业带来了不少新订单。

风险因素：全球疫情加速扩散，海外复工复产之后需求提振低于预期，国内后续经济增长乏力。