光学光电子行业年度投资策略系列五：面板行业景气向上，Mini LED启动商业化之路

面板景气向上，Mini LED 启动商业化之路，关注相关产业链投资机会基于赛事备货、三星产能退出和国内新产能爬坡进度因素，我们预计，2021Q1-2021Q3全球大尺寸 LCD 面板供需将维持紧平衡，面板价格有望保持继续上涨趋势，重点推荐京东方、TCL 科技、深天马。技术逐步成熟、成本下降，Mini LED开启商业化之路，TCL、小米、康佳等厂商相继发布 Mini LED 背光产品，三星、LG、长虹等预计 2021年推出此类产品。Mini LED 商业化的启动为整个产业链注入了全新活力，产业链相关公司将因此受益，包括三安光电、华灿光电、国星光电、瑞丰光电、木林森等。

供需错配，面板行业景气度持续向上供给端，三星、LGD 战略收缩，新产线投产进入尾声，LCD 的供给大幅好转。

Samsung Display 预计将于 2021年 3月关闭旗下 LCD 产线，LGD 计划于 2021年底前关停韩国本土的 LCD TV 面板生产线，退出产能预计占全球 13.2%。国内新产线投放进入尾声，后续只有 2021年华星光电和惠科的两条新产线和 2022年莱宝高科的新产线，新增产能有限。需求端，经济复苏预期叠加赛事大年刺激 2021年 TV 消费，Omdia 数据显示，2021年全球前 15大电视品牌液晶电视出货量预计同比增长 9%。供需错配，我们预计，2021Q1-2021Q3全球大尺寸 LCD 面板供需将维持紧平衡，面板价格有望保持继续上涨趋势。2022年，面板行业供需预计将保持平衡。

技术逐步成熟、成本下降，Mini LED 商业化启动随着 Mini LED 技术的逐步成熟、成本的下降，终端厂商纷纷导入 Mini LED 背光产品。2020年 10月 22日，TCL 发布了全球首款基于 IGZO 玻璃基板的主动式 Mini-LED 142寸显示屏，小米、康佳等厂商也已发布 Mini LED 背光产品，三星、LG、长虹等预计 2021年推出此类产品，集邦咨询预计 2021年 Mini LED 背光电视将会达到 440万台，占整体电视市场比重约 2%。平板方面，苹果预计2021Q1推出 12.9寸的 Mini LED 背光 iPad Pro。LEDinside 预计，到 2023年，Mini LED 背光产品市场规模将超过 10亿美元。

Mini LED 商业化的开启为整个产业链注入了全新活力Mini LED 量产在即，设备厂商先行。华腾半导体已推出了全自动测试分选机（HT7600）和全自动编带机（HT6000）；K&S 推出 Mini LED 巨量转移设备PIXALUX 等等。芯片厂商加速布局 Mini LED，三安光电 Mini LED 芯片已批量供货三星；华灿光电部分 Mini LED 背光芯片已经批量供应群创光电等。封装方面，国内国星光电、木林森、瑞丰光电、聚飞光电、兆驰股份、鸿利智汇等厂商都在积极扩产 Mini LED 产能。

风险提示：韩国三星、LGD 产能退出延期；国内面板新产线爬坡进度提前；面板需求低于预期。Mini LED 商业化进度低于预期。