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航天彩虹首次覆盖报告:军用无人机放量加速,龙头标的有望重点受益

来源:万联证券 作者:夏清莹 2020-12-04 00:00:00
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军工行业景气度上行,军用无人机市场放量空间巨大:中美关系不稳定及新冠疫情催化我国地缘安全形势趋紧,国家强军需求愈发迫切,国防预算增长势头强劲。现代战争形态对无人化、远程化、精准化、高性价比的需求不断上升,这正是察打一体等系列无人机的列装优势所在。近年来,我国各式型号、各种作战用途的新型无人机不断出现,预计未来无人机放量或将进一步加速,为我国在作战状态下高效完成战略战术目标贡献力量。

公司军用无人机实力国内领先,军民融合助力业务全面发展:航天彩虹是国内唯一兼具整机和导弹研制能力的单位,背靠航天十一院,军用无人机技术实力强大。随着新生产线落地,公司产能提升在即,新型号武器出厂可期,业绩静待释放。公司无人机产品种类齐全、应用场景丰富,彩虹等系列品牌效应凸显,市场前景广阔。公司也积极拓展民用无人机市场,或将同样深度受益。

公司功能性膜业务受下游需求拉动,进一步增长可期:公司传统功能性膜业务优势地位稳固,其中电容膜、光学膜等业务市场占比不断提升,受益于新能源汽车、超级电容等下游市场拉动,公司传统薄膜业务有望实现进一步增长。

盈利预测与投资建议:预计 2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润 3.73亿元、4.62亿元、5.89亿元,对应 EPS 分别为 0.39元、0.49元、0.62元,对应当前股价的 PE 分别为 67.90倍、54.81倍、43.00倍。公司处于国内军用无人机龙头地位,有望在消耗性无人机加速放量的巨大需求下重点受益市场红利,其传统功能性膜业务也有望受下游需求拉动进一步增长,我们认为公司仍有较大成长空间,故首次覆盖给予公司“增持”评级。

风险因素:技术研发不及预期的风险、疫情导致薄膜需求下降的风险、美国针对性压制的风险





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