晶盛机电：盈利能力快速恢复，在手订单再创新高

事件:近日晶盛机电公布了2020年三季报。公司2020年前三季度实现营业收入24.85亿元，同比增长23.8%；实现归母净利润5.24亿元，同比增长11.0%；销售毛利率、净利率分别为33.7%、20.8%。

投资要点:业绩增长稳定，盈利能力快速恢复公司2020年前三季度营业收入、归母净利润分别增长23.8%、11.0%，扣非后归母净利润同比增长9.4%。其中第三季度公司实现营业收入、归母净利润分别为10.15亿元（YoY+22.4%）、2.47亿元（YoY+12.1%）。

2020年前三季度公司的毛利率为33.7%，其中第三季度毛利率为39.0%，环比增长12.09pct，我们认为主要系公司供应链恢复及新产品逐步放量所致。前三季度净利率为20.8%，其中第三季度净利率为24.3%，环比提升5.78pct。前三季度公司期间费用率为11.2%，同比下降1.76pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降0.44、2.34、1.18个pct，公司盈利能力持续提升。

在手订单大幅增长截止2020年第三季度末，公司未完成晶体生长及智能化加工设备合同合计59亿元，较2019年末增长65.5%；公司合同负债22.24亿元，较2019年末大幅增长120.9%。公司目前在手订单充足，为2020年及2021年公司业绩加速增长奠定基础。

新产品逐步放量，联手蓝思布局蓝宝石材料在半导体设备领域，公司8英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备已批量进入客户产线，12英寸硅片晶体生长炉小批量出货，SiC长晶炉已经交付客户使用，外延设备完成技术验证，产业化前景较好。

在光伏领域，公司前三季度新签订单超45亿元，保持新增订单市场份额第一。在蓝宝石领域，公司与蓝思科技合资建设制造基地，为蓝宝石材料在消费电子应用领域的规模应用提前布局。

盈利预测与投资建议：我们预计，公司2020、2021、2022年归母净利润分别为7.75、11.03、14.55亿元，维持公司的“买入”评级。

：风险因素：疫情控制不及预期、光伏及半导体行业扩产不及预期风险、行业竞争加剧风险、公司新产品验证情况不及预期风险等。