燃料电池行业快评报告：十城千辆日渐明朗,多地抢占氢能风口

五部门通知落地，多地抢占氢能风口：财政部、工信部、科技部、发改委、国家能源局于9月21日联合发布了《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》，明确了四方面内容。1.支持方式将采取“以奖代补”方式按照目标完成情况拨付奖金。2.示范内容上应找准应用场景，完善政策环境，聚焦关键核心技术创新，构建完整产业链。3.示范城市群采取地方自愿申报、专家评审方式确定，鼓励打破行政区域限制，申报截止至11月15日。4.组织实施上应确定牵头城市，明确任务分工，强化沟通协调，统筹推进示范。上海、广东、山东、陕西等多地政府出台大量氢能产业或氢燃料电池车发展规划抢占“十城千辆”示范城市群名额，其中广东佛山更是通过建立重点实验室、引进大学科研团队、举办UNDP氢能产业大会及城燃氢盟大会等方式，全力打造国家级氢能产业研发平台。

冬奥会带动氢能需求，三桶油布局上游基建：《张家口氢能保障供应体系一期工程建设实施方案》中提到冬奥会期间运行氢燃料电池汽车将达到2000辆，需要制氢产能每天达到34.1吨。为满足用氢需求，方案明确两个总体目标：1.2022年冬奥会前，氢气产能实现10000吨/年；2.一期工程建设加氢站16座，其中年底前建成10座，2021年6月底前建成6座。为保障冬奥会的用氢需求，中石油、中石化等能源巨头开始进军加氢站等基建项目，其中中石化直属的燕山石化正在建设2000立方米/时氢气保供项目。上下游的带动强化了氢能版块的市场预期。

对标海外上市公司，我国氢能行业估值空间大：A股较为成熟的氢能企业PS普遍在1-3倍的区间，对比巴拉德、PlugPower、FuelCellEnergy34-49倍的市销率仍然有很大的上涨空间。

风险因素：氢能应用市场推广不及预期、补贴落地不及预期、 零部件进口依赖风险。