纺织服装行业周报：三季报逐步公布，关注超预期公司

2020年 9月，我国社会消费品零售总额 35,295亿元，同比 增长 3.3%、累计同比下降 7.2%；服装鞋帽、针纺织品类 9月同 比增长 8.3%、累计同比下降 12.4％。 我们认为：

（1）棉纺板块 5月最差、 8月回暖、 9月加速， 目前处于订单接近饱满可以调结构阶段，收入端有望在 Q4、利 润端在明年 Q1迎来复苏；截至最新，自 9月以来，棉花/粘胶短 纤/涤纶短纤/涤纶长丝分别上涨 15% / 23% /11% /8%，纱线上涨 25%；（ 2）服装端：部分公司 10.1-10.13日保持了线下 50%以 上增速；展望未来：今年过年偏晚，将拉长 1-2月冬装销售周 期； 21春夏订货会环比 20秋冬订货会有个位数-双位数增速，保 证明年上半年相对确定；而明年 3月将迎来 21秋冬订货会高峰、 若持续复苏将增强市场信心，且年报季不排除可能上调 Q4盈利 预测。 目前时点我们推荐关注 4条主线：（ 1）棉纺：针织产业链恢 复最快，受益标的：百隆东方、天虹纺织、申洲国际；

（2）三季 报拐点或有望超预期：开润股份、太平鸟（已公告）、海澜之 家、罗莱生活（已公告）；

（3）底部品种：中国利郎、海澜之 家、森马服饰、及受益标的报喜鸟、安正时尚；

（4）冷冬主题品 类：南极电商、及受益标的波司登、探路者。 本周，太平鸟、罗莱生活、富安娜公布三季报，业绩超出此 前预期，受益冷冬和零售端复苏， Q4有望继续保持较高增速。

行情回顾： 跑输上证综指 2.88PCT 本周，上证综指下跌 1.75%，创业板指下跌 4.54%， SW 纺 织服装板块下跌 4.63%，跑输上证综指 2.88PCT、跑输创业板 0.09PCT。其中， SW 纺织制造下跌 6.38%、 SW 服装家纺下跌 3.37%。目前， SW 纺织服装行业 PE 为 22.66。 本周，休闲表现最好，涨幅为 3.54%；内衣表现最差，跌幅 为 4.97%。个股方面，太平鸟三季报超预期，本周股价上涨 25.71%。

行业表现： 棉花价格继续上涨 截至 10月 23日，中国棉花 328指数为 14,643元/吨，本周 上涨 222元/吨、涨幅为 1.54%。截至 10月 23日，进口棉价格 指数（ 1%关税）为 13083元/吨，本周上涨 464元/吨、涨幅为 3.68%。截至 10月 22日， CotlookA 指数（ 1%关税）收盘价为 12850元/吨，本周上涨 362元/吨、涨幅为 2.9%；整体来看，本 周内外棉价差由 1802元/吨降至 1793元/吨。 行业新闻 开云集团： FY20Q3可比销售额同比持平、超出市场预期；欧 莱雅集团：受中国市场和活性美妆部门推动， Q3恢复增长； Moncler： FY20Q3销售额同比下滑 15%，好于市场预期；联合利 华： Q3业绩改善，高端美容业务实现增长；爱马仕： FY20Q3销售 额同比增长 4.2%，今年以来中国官网大增近 100%。

风险提示 疫情二次爆发；订货会提货不达预期；存货计提节奏不及预 期； 系统性风险。