本次政策的表述也进一步确立了民办学校（包括民办高校和民办 K12学校）运营的合法性和合理性。我们认为，不论是高校公司还是 K12学校公司，其主要审批和管理都在地方政府，地方政府和学校具相关性和一致性（主要教育财政为地方政府负担），因此实操过程中，高校公司/K12学校公司在扩张和发展中所受到的政策阻力较小。
地方政府和学校所具有的相关性和一致性体现在我国地方财政教育支出是整个社会对于教育投入的主力来源：国家财政性教育经费中，地方财政性教育经费占比一直超 90%。具体来看，①国家财政性教育经费包括中央财政性教育经费和地方财政性教育经费，其中地方财政性教育经费的占比超过 90%。2013年是近年的最高值，为 93.3%，之后结构上未发生明显变动，2018年该占比仍然高达92.1%，可以说地方财政支出仍然是整个社会对于教育投入的主力来源。
②从全国公共财政教育支出的中央和地方占比，以及地方公共财政教育支出占国家财政性教育经费比重两个数据，可以得到相同结论。两个比例分别在 2013年/ 2012年达到近年的顶峰，为 95.0%/ 90.6%，近年来结构上并没有发生明显的改变，2019年两个比例分别高达 94.7%/ 82.3%。
投资建议：本次政策信号，是对高校公司/K12学校公司的一个合理合法性的进一步肯定，但更重要的是，高校公司/K12学校公司，本身具备长期投资价值，20%-30%的增长，仅约 20x 的估值，固定资产，良好现金流。建议持续关注高校公司中教控股、希望教育、中国科培、华夏视听教育、中汇集团、宇华教育、新高教集团等；K12学校公司：天立教育、睿见教育、枫叶教育、成实外教育等。
风险提示：政策落地不确定性，疫情反复，招生不及预期，扩张不及预期等
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