传媒行业：游戏板块阶段性调整，对买量无需过度悲观

经统计，A股24家以游戏作为核心业务的上市公司今年前三季度合计实现营收544亿元，同比增长9.49%；实现归母净利润125亿元，同比增长14.28%。A股游戏板块总收入增速略低于游戏行业整体增速，一方面是因为部分公司业绩受到影视、出版等非游戏业务的拖累，另一方面的原因则可能是由于部分具备强社交属性的头部游戏在此次疫情带来的流量红利中受益更为丰厚，同时，今年新上线的几款收入体量较大的新游戏大多来自非上市公司层面。从Q3单季度的业绩表现来看，A股游戏板块收入端与Q2基本持平，但利润端环比出现一定幅度萎缩，主要是因为多家上市公司的新产品均处于市场推广期，买量成本等游戏推广开支上升影响了短期利润增长。今年以来，阿里、网易等巨头在买量市场的投放量显著增加，导致市场竞争加剧。目前，买量市场已经演变为少数具备较强资金实力的游戏公司公平竞争的战场，有足够实力但目前尚未进入买量市场的公司不多，市场竞争环境进一步恶化的可能性较小。此外，差异化的内容能够在很大程度上影响新玩家的留存率、付费转化率，从而提升买量的ROI。未来，在游戏研发、广告创意等方面具备自身特色的公司有望继续在买量市场、乃至整个游戏市场中保持较强的竞争力。

风险提示：

监管进一步趋严、行业增速下滑、行业竞争加剧、商誉减值风险。