国防军工行业周报：联合作战纲要强化备战导向，坚定看好“十四五”军工表现

上周，上证综指涨跌幅-0.06%，深证成指涨跌幅-0.61%，上证50涨跌幅-0.62%，沪深300涨跌幅-0.59%，创业板指涨跌幅-0.96%，中小板指涨跌幅-1.99%，申万国防军工行业指数涨跌幅为0.34%。

联合作战纲要发布，强化备战打仗的鲜明导向，要求全面提高新时代打赢能力。据新华社报道，中央军委日前印发《中国人民解放军联合作战纲要（试行）》，于2020年11月7日起施行。纲要围绕新时代强军目标，从制度层面回答未来“打什么仗、怎么打仗”的重大问题，强化备战打仗的鲜明导向。中央军委要求，各级要认真抓好《纲要》的学习贯彻，坚持战斗力这个唯一的根本的标准，将《纲要》作为组织实施联合作战和联合训练的基本依据，全面提高新时代打赢能力。我们认为，国防和军队现代化建设处于加速之中，军工行业高景气将有望被不断验证，坚定看好“十四五”期间板块表现。

军工板块基本面持续改善，行业整体仍属低配，建议增配重点方向。以申万行业分类进行统计，20Q3军工行业归母净利润整体增速达25.29%，全行业第七，远高于沪深300整体-3.26%的归母净利润增速。国防和军队建设持续加速，军工行业基本面有望持续改善。20Q3主动偏股型基金对军工行业重仓总市值为220.49亿元，环比提升216%；持仓比例1.43%，环比提升0.85%。从超低配情况看，行业整体仍低配0.42%。

建议关注景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向，如航空发动机、主战装备上量、军工信息化等，以及具有较强改革预期的相关标的。

1）航空发动机：新装备上量和原有装备升级替换对航空发动机新装和替换需求旺盛，预计未来十年国内军用航空发动机市场规模有望达数百亿美元。建议关注航发动力、航发科技、航发控制、华伍股份、钢研高纳等；

2）主战装备上量：一流军队建设需要大批先进武器装备的支撑，在装备补短板和型号上量过程中，主战装备龙头及配套企业前景明确。

建议关注中直股份、洪都航空、中航沈飞、中航机电、中航飞机等；

3）军工信息化：信息化是战力倍增器，建议关注星网宇达、航天电器、中航光电、航锦科技等；

4）军工材料：一代材料，一代装备，材料在装备发展起到关键作用。建议关注中航高科、楚江新材等。

5）改革预期：建议关注中航电子、中航机电、国睿科技等。

行业评级：业绩角度，行业迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，国防和军队现代化建设持续加速，行业订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值水平具备向上的空间；改革角度，改革持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现。看好军工行业市场表现，维持推荐评级。

风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策扶持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）系统性风险。