棕榈股份：河南国资入股，促公司业绩反转

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公司10月26日公布了2020年三季度报告，前三季度实现营业收入36.75亿元，同比增长80.59%；实现归母净利润4859.35万元。同比增加126.26%。

点评：

业绩高增，扭亏为盈。前三季度实现营业收入36.75亿元，同比增长80.59%；实现归属母公司净利润4859.35万元，上年同期净亏损1.85亿元，同比增加126.26%；分季度看，单三季度实现营收19.37亿元，同比增长168.41%；实现归母净利润0.20亿元，同比增长337.18%。引入国资股东高效协同，创造充足订单。在2019报告期内，公司完成控股股东的变更，成为河南省财政厅下属企业控股的上市公司。目前，控股股东的协同支持初步体现，新签订单显著增加，助力公司前三季度已签约河南省订单超过20个，订单金额超过100亿元，签约订单金额约为2019年公司全年营业收入4倍以上，单三季度新中标项目9个，在手订单充足保障业绩高增。

经营现金流略有承压，多渠道融资有望缓解公司现金压力。公司截至目前经营性现金流净额为-2.28亿元，经营现金流由正转负，略有承压。为缓解现金流压力公司在股东协同帮助下，于2020年7月7日和24日分别通过开展供应链应付账款资产证券化和发行规模为10亿公司债，佐以前期发行的中期票据以及险资融资等，为公司业务扩张提供资金支持。

财务费用居高不下，定增有利于减轻债务压力。公司前三季度发生财务费用2.84亿元，为同期归母净利的5.79倍。且资产负债率较去年同期增加3.65pct至71.74%。公司于6月公布定增预案，拟通过定增适当降低资产负债率，增强资本结构的稳定性，提高公司发展活力首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计2020-2022年归母净利润增速为106%/21%/21%，2020-2022年EPS分别为0.04元/0.05元/0.06元。

风险提示：流动性风险，项目落地不及预期。