2021年通信行业年度策略报告：新基建带来的通信行业结构性投资机会

2020年 1-10月，受到美国对我国科技行业的限制和打击，2020年通信板块逐渐跑输沪深 300指数。2020年 1-10月份，通信（申万）板块下跌0.63%，同期沪深 300上涨 15.64%，通信板块跑输沪深 30016.27个百分点，涨跌幅位居申万 28个行业分类第 22位。从 PE 估值来看，截止至 2020年 10月 28日，通信（申万）板块估值约为 40倍，绝对估值处于近 10年来历史中低位附近，相对沪深 300的估值处于历史低位附近，约为 2.7倍；横向比较来看，通信（申万）板块 PE 估值处于申万 28个板块中第 11位。公司基本面的盈利能力是影响个股涨跌幅的重要因素。业绩高增长个股领涨，业绩恶化个股领跌。

受中美贸易摩擦及疫情影响，2020年通信业绩下滑不及预期。通信板块营收同比下滑 0.76%，同比增速位列申万行业 12位。2020年上半年，通信板块营收 3350.61亿元，同比增长-0.76%；营业收入同比增速位列申万 28个板块中第 12位。通信板块归母净利润同比下滑-20.98%，同比增速位列申万行业 14位。2019年，通信板块归母净利润 101.30亿元，同比下降-20.98%，同比增速位列申万 28个板块中第 14位。

美国对我国科技产业的制裁非一时兴起，我国通信行业外部环境趋紧，国产替代需求明显。今年 5月中旬，美国商务部工业与安全局正式公布了对于华为的最新禁令且升级对华为的芯片管制。此外，美国还公布所谓 5G“干净网络列表”，24家运营商放弃华为设备。随着国际形势复杂多变，我国通信监管部门不断加强对通信产业的引导和支持，核心器件国产化需求明显。为推动我国工业半导体材料、芯片、器件及 IGBT 模块产业发展，工信部、发改委及相关部门，研究制定了集成电路相关布局规划，推动包括工业半导体材料、芯片等产业形成区域集聚、主体集中的发展局面。与此同时，工信部将与教育部等部门推进设立集成电路一级学科，进一步做实做强示范性微电子学院，加快建设集成电路产教融合协同育人平台。同时，还将推出税收优惠政策、引导国内企业、研究机构等加强与先进发达国家产学研机构的战略合作来促进我国工业半导体材料、芯片、器件及 IGBT 模块产业发展。

5G 建设和数据中心建设共同拉动对光模块的需求，未来 5年光模块市场增长依旧稳定，2020年中国光模块市场占据主导地位。据 LightCounting 预测，未来五年内全球光模块市场年增长率约为 16.47%，至 2025年该市场销售收入将超过 130亿美元。近年来中国光模块市场发展迅速，占全球市场份额逐年提高，LightCounting 研究表明，2020年全球光模块市场中国供应商将占据主导地位。