宏观经济周报：海外疫情仍严峻，国内经济态势好

就外围环境而言，在疫情方面，欧洲主要国家日新增病例数有所下降，美国日新增病例数则继续大幅攀升，疫情的严峻态势并未明显改观。经济数据方面，美国失业率在劳动参与率小幅抬升的情况下继续回落，依旧显示了疫情冲击下生产的韧性，欧元区疫情的严峻形势令 ZEW 经济指数由 10月份的 52.3大幅下挫至 11月份的 32.8，仅为 9月份 73.9年内高点的 44%。尽管疫情严峻对景气指数冲击明显，但是韩国出口数据的恶化程度明显弱于年初，且 CCFI 指数显示，不仅欧美航线价格继续向好，且东南亚航线也在近期明显回升，这些都从侧面表明因生产并未出现大幅阻断，此次疫情对经济的冲击力度较弱。

就国内环境而言，进出口方面，出口增速继续回升而进口增速有所回落，我国对主要经济体出口增速均继续改善，且对美国改善依旧最为明显，考虑到欧美疫情肆虐对其复工复产进度的拖累，国内出口因产业链替代仍获支持，这不仅有利于国内工业生产，而且也有利于顺差维持在较高水平。物价方面，猪肉价格在供给恢复的推动下持续回落，叠加鸡蛋价格的大幅走低，成为拖累CPI 同比增速的主导因素，而生产资料价格涨跌互现令新涨动力趋弱，PPI 同比降幅依旧明显，实体层面尚无通胀压力。金融数据方面，虽然社融和信贷增量均多于 2019年同期，但是增幅则趋势性回落，社融和信贷同比增速即将由增转降，在国内经济逐步恢复后，信用刺激力度的回收也逐步显现。

就高频数据而言，下游方面，房地产成交有所回落，猪肉价格降幅明显收窄，但农产品批发价格 200指数环比回落的态势仍在延续。中游方面，钢铁价格明显走高，水泥价格延续反弹。上游方面，动力煤价格小幅反弹，焦炭价格大幅走高；工业金属价格均有所抬升，贵金属价格震荡走弱，原油价格触底反弹。

风险提示：国际疫情发展超预期