轻工制造行业双周报20年23期：双十一欧派、索菲亚、洁柔表现突出，持续推荐敏华、梦百合、顾家

上周轻工板块略跑赢大盘，造纸板块表现较好。本周，上证综指下跌0.06%，轻工制造指数上涨 0.17%，跑赢上证综指 0.24%，在申万 28个版块中排名第

12。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸Ⅱ（+1.83%）、包装印刷Ⅱ（-0.08%）、家用轻工Ⅱ（-0.48%）。上周板块成交量下降 0万手，周环比 0%。个股方面，珠海中富（+9.65%）、太阳纸业（+9.36%）、昇兴股份（+8.87%）涨幅靠前；旗天科技（-15.61%）、恒林股份（-12.42%）、飞亚达（-9.06%）跌幅靠前。

RECP 协定签署，推荐关注具有东南亚布局的【敏华控股】、【梦百合】、【顾家家居】、【太阳纸业】，以及东南亚跨境电商【吉宏股份】。11月 15日，东盟 10国+中国、日本、韩国、新西兰、澳大利亚 15国，正式签署区域全面经济伙伴关系协定（RECP），标志着全球规模最大的自由贸易协定正式达成。RECP 协议货物贸易零关税产品数整体上超过 90%，推荐关注：1）【敏华控股】、【梦百合】、【顾家家居】：东南亚产能有望受益于原材料进口关税减免，盈利水平有望增厚；2）【吉宏股份】：跨境电商业务将受益于关税减免及区域内贸易活动的提升。

本周专题：双十一战况梳理，欧派、索菲亚、洁柔成绩靓丽。2020年双十一期间，天猫成交额 4982亿元，同比增长约 26%；京东成交额 2715亿元，同比增长约 33%。今年双十一战线进一步拉长，头部平台天猫、京东、苏宁均开启两轮预售模式，推动双十一“购物节”向“购物季”转变。同时，电商直播的声势继续扩大，头部主播影响力大幅提升。明星、高管纷纷入驻直播间，各品牌对直播重视度再升级，电商直播带来巨大声量，社交媒体讨论度居高不下。从具体品牌来看，定制家具中【欧派家居】、【索菲亚】全网销售额超过 10亿元，同比增速达 40%、50%。

成品家具中【敏华控股】旗下芝华仕品牌全网销售 7.2亿元，同比+38%；仿宋 【喜临门】全网销售额 7.2亿元，蝉联三平台销售冠军。日用消费品中，【中顺洁柔】表现突出，销售额突破 5亿，同比增长超 60%；【稳健医疗】旗下全棉时代全渠道销售额 6.6亿元，同比+10%；【公牛集团】销售额2.58亿元，同比+43%。珠宝品牌中【周大生】全渠道销售额 2.7亿元，同比+125%。

家具：敏华披露 FY21上半年业绩，收入增长加速。软体方面，【敏华控股】本周披露 21财年中报，实现收入 66.37亿港元，同比+18.7%；实现归母净利润 7.5亿港元，同比+6.2%。公司把握疫情后宅经济机会，收入增长加速。同时渠道层面加速拓展，上半财年净增门店 658家，门店总数达 3532家。公司于行业低迷期加大渠道投放力度，加速扩张，抢占市场份额，持续强烈推荐。近期重点推荐的【梦百合】本周涨幅 6.2%，近一月涨幅 35.2%。二轮反倾销封锁东南亚床垫出口，预计明年美国床垫市场供给紧张。梦百合欧美产能布局领先，明年欧美产能预计可达 35亿元，有望快速抢占美国市场份额。原材料端，本周 TDI 价格延续回调趋势，聚醚价格前期大幅跳水后本周止跌反弹，但后续来看上游环丙产能冲击较大，聚醚价格有望继续回落，成本端影响较为短期。建议持续关注反倾销下梦百合份额快速提升的机会。同时推荐内部管理不断优化，发展稳健的【顾家家居】。定制方面，双十一促销季头部品牌通过加码直播、线上线下齐发力等模式取得亮眼表现，C 端品牌力日渐凸显，推荐关注【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】。