利率债周报：债市持续调整

本周（11月 9日-11月 13日）1年期、5年期、10年期、15年期、30年期国债收益率均小幅上涨。截止 11月 13日，1年期、5年期、10年期、15年期、30年期国债收益率为 2.8464%，3.0984%，3.2715%，3.6897%，3.9066%，相比上周分别变动+6.32bp，+6.43bp，+6.52bp，+5.01bp，+3.5bp。

截止 11月 13日，10年期-1年期国债利差、10年期-5年期国债利差、5年期-1年期国债利差分别为+42.51bp，+17.31bp，+25.2bp，相较上周分别变动+0.2bp，+0.09bp，+0.11bp。短期看永煤违约事件对市场会产生一些负面影响，像信用债的抛售，投资者对类似违约事件的担忧，以及对市场流动性的冲击。中长期来看我们认为此次违约事件影响有限，不会引发系统性风险。信用债违约是正常事件，只是此次违约主体是AAA 国企。有限责任是现代公司制度的重要特点，不应有国企信仰，识别信用风险时应更关注企业自身的偿债能力。此次信用事件冲击之后，中高等级城投债可能会更受青睐。长期来看，我们认为我国 10年国债已具备较好的投资价值，短期可能会有所波动。

风险提示美国大选；政策超预期。